光伏新一輪并購(gòu)重組啟幕
行業(yè)爭(zhēng)搶優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)
證券時(shí)報(bào)記者 劉燦邦
近日，通威股份宣布并購(gòu)潤(rùn)陽(yáng)股份，開啟了本輪光伏行業(yè)兼并重組的大幕。此前，光伏行業(yè)面臨著產(chǎn)能利用率偏低的困境，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下探，一些企業(yè)“命運(yùn)的齒輪開始轉(zhuǎn)動(dòng)”。
潤(rùn)陽(yáng)股份曾籌劃獨(dú)立IPO，并成功獲得了批文，不過由于市場(chǎng)環(huán)境變化無(wú)奈終止發(fā)行，其坎坷經(jīng)歷令人唏噓。而中潤(rùn)光能、一道新能等光伏企業(yè)IPO也陸續(xù)宣告擱淺。與此同時(shí)，越來越多的跨界“追光”項(xiàng)目宣告折戟，沒能等來黎明的曙光。
展望行業(yè)并購(gòu)重組前景，業(yè)內(nèi)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，并購(gòu)方將更關(guān)注被并購(gòu)產(chǎn)能的成本優(yōu)勢(shì)，即便原企業(yè)無(wú)法生存，這些產(chǎn)能在行業(yè)中也將具備競(jìng)爭(zhēng)力。另外，接下來企業(yè)并購(gòu)重組將會(huì)緊盯優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，例如，大尺寸拉晶產(chǎn)能、TOPCon電池等。
打響標(biāo)志性第一槍
通威股份對(duì)潤(rùn)陽(yáng)股份的并購(gòu)打響了本輪光伏產(chǎn)業(yè)兼并重組的標(biāo)志性第一槍。
從交易細(xì)節(jié)看，通威股份與潤(rùn)陽(yáng)股份及其相關(guān)方擬簽訂《增資意向協(xié)議》。首先，為優(yōu)化潤(rùn)陽(yáng)股份資本結(jié)構(gòu)，滿足潤(rùn)陽(yáng)股份生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，由悅達(dá)集團(tuán)對(duì)潤(rùn)陽(yáng)股份進(jìn)行現(xiàn)金增資10億元；其次，在通威股份完成對(duì)潤(rùn)陽(yáng)股份盡職調(diào)查、審計(jì)以及評(píng)估工作，并與各方達(dá)成正式增資具體方案后，公司以自有或自籌資金向潤(rùn)陽(yáng)股份現(xiàn)金增資，同時(shí)現(xiàn)金收購(gòu)悅達(dá)集團(tuán)前述增資10億元取得的潤(rùn)陽(yáng)股份股權(quán)，合計(jì)取得潤(rùn)陽(yáng)股份不低于51%的股權(quán)。上述交易總計(jì)金額不超過50億元，交易完成后，潤(rùn)陽(yáng)股份將成為通威股份的控股子公司。
這次并購(gòu)受到業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注是由于雙方在業(yè)內(nèi)都有重要影響力。其中，通威股份是多晶硅及太陽(yáng)能電池雙龍頭，2022年下半年以來，通威股份迅速擴(kuò)張組件業(yè)務(wù)，今年上半年，公司組件出貨量排名繼續(xù)保持在第五位。
潤(rùn)陽(yáng)股份則是重要的光伏電池供應(yīng)商，2020年至2022年，公司連續(xù)3年電池出貨排名全球前三，2023年依然保持電池出貨量全球前五。此外，基于在太陽(yáng)能電池領(lǐng)域的長(zhǎng)期積累，潤(rùn)陽(yáng)股份進(jìn)一步向光伏上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，目前擁有5.5萬(wàn)噸工業(yè)硅、13萬(wàn)噸多晶硅、7GW拉晶、10GW切片、57GW高效太陽(yáng)能電池片、13GW組件產(chǎn)能，并適當(dāng)布局光伏電站業(yè)務(wù)。
業(yè)內(nèi)人士告訴記者，通威股份擬增資控股潤(rùn)陽(yáng)股份，一方面，資源整合有利于通威股份延鏈、補(bǔ)鏈、強(qiáng)鏈；另一方面，潤(rùn)陽(yáng)股份自身優(yōu)勢(shì)有利于幫助通威股份開拓國(guó)際化布局。
中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)專家組副主任呂錦標(biāo)接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，此番收購(gòu)背后，通威股份有開拓國(guó)際市場(chǎng)的考量。但他也指出，目前東南亞電池產(chǎn)線面臨風(fēng)險(xiǎn)，且組件品牌獲得國(guó)際認(rèn)證也很容易，因此通威股份更需要的是潤(rùn)陽(yáng)股份團(tuán)隊(duì)的國(guó)際化布局能力。
關(guān)于產(chǎn)業(yè)鏈上的互補(bǔ)性，呂錦標(biāo)表示，潤(rùn)陽(yáng)股份在短時(shí)間內(nèi)完成兩個(gè)5萬(wàn)噸級(jí)多晶硅項(xiàng)目，擁有與龍頭大廠一樣先進(jìn)的技術(shù)，是這次并購(gòu)估值的加分項(xiàng)?！叭胫骱螅ㄍ煞菽甑浊熬蜁?huì)有近百萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)能，后續(xù)再擴(kuò)張也可以考慮在潤(rùn)陽(yáng)股份的鄂爾多斯基地進(jìn)行。另外，這輪多晶硅擴(kuò)產(chǎn)后引發(fā)的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)可以擠垮新進(jìn)入者，但無(wú)法讓這些同樣優(yōu)質(zhì)的5萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)能退出市場(chǎng)。”
并購(gòu)潮暗涌
值得一提的是，通威股份在光伏業(yè)務(wù)并購(gòu)上已頗為嫻熟。2015年5月，通威股份發(fā)布重組預(yù)案，擬向通威集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買其持有的通威新能源100%股權(quán)，向通威集團(tuán)、巨星集團(tuán)等發(fā)行股份購(gòu)買其合計(jì)持有的永祥股份99.9999%股份，這筆交易于2016年獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。
上述收購(gòu)?fù)瓿珊?，通威股份隨即啟動(dòng)對(duì)通威太陽(yáng)能(合肥)有限公司的收購(gòu)，該公司前身為賽維LDK太陽(yáng)能高科技(合肥)有限公司(下稱“合肥賽維”)。早在2013年9月，通威集團(tuán)以8.7億元獲得合肥賽維100%股權(quán)，并對(duì)其生產(chǎn)線進(jìn)行復(fù)產(chǎn)和技改，2014年就實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。通過此次從大股東手中并購(gòu)資產(chǎn)，通威股份進(jìn)一步拓展了光伏電池業(yè)務(wù)。
在披露上述交易的同時(shí)，通威股份提到，此舉是“促進(jìn)行業(yè)優(yōu)質(zhì)資源整合，減少社會(huì)資源浪費(fèi)和產(chǎn)業(yè)低效競(jìng)爭(zhēng)，提高光伏行業(yè)整體效率”。事實(shí)上，業(yè)內(nèi)對(duì)于推動(dòng)兼并重組的聲音愈發(fā)強(qiáng)烈，在本次交易披露前，已經(jīng)出現(xiàn)了部分兼并重組案例。
例如，今年3月，海源復(fù)材與愛旭科技簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，將滁州項(xiàng)目實(shí)施主體滁州能源100%股權(quán)以3800萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給愛旭科技。
時(shí)間線再往前推，曾經(jīng)的第六大硅料供應(yīng)商亞洲硅業(yè)已于2023年初前后“賣身”給主營(yíng)水泥業(yè)務(wù)的紅獅控股。
二三線企業(yè)證券化受挫
潤(rùn)陽(yáng)股份曾于2023年6月29日獲得了IPO批文，不過公司并未能在一年有效期內(nèi)發(fā)行新股，目前批文已失效，該公司原計(jì)劃首發(fā)募資40億元，其IPO遭遇令人唏噓。
根據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)InfoLink的調(diào)研，2024年上半年前五大電池片供應(yīng)商的總出貨量為77.96GW，同比下降約7%~8%，結(jié)束了過去數(shù)年的高速增長(zhǎng)。今年榜單出現(xiàn)大幅變動(dòng)，潤(rùn)陽(yáng)股份已經(jīng)開始出現(xiàn)掉隊(duì)的跡象。面對(duì)行業(yè)波動(dòng)，潤(rùn)陽(yáng)股份今年上半年出貨量相比去年同期有所下滑，未能進(jìn)入行業(yè)前五。不過，根據(jù)測(cè)算，其出貨數(shù)字與前五廠家仍十分接近。
記者注意到，無(wú)論是潤(rùn)陽(yáng)股份IPO暫告一段落還是公司即將走向被并購(gòu)的命運(yùn)，都是當(dāng)下行業(yè)生態(tài)的折射。事實(shí)上，由于供應(yīng)過剩導(dǎo)致價(jià)格快速下跌，除潤(rùn)陽(yáng)股份以外，多家光伏企業(yè)上市進(jìn)程受阻，上半年中潤(rùn)光能也未能成功IPO，一道新能IPO也于近日宣告終止。
此外，近期不少跨界光伏廠商也遭遇挫折。今年7月，交建股份宣布，終止以發(fā)行股份、支付現(xiàn)金方式購(gòu)買博達(dá)新能70%股權(quán)并募集配套資金事項(xiàng)。博達(dá)新能主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是最早進(jìn)駐美國(guó)市場(chǎng)的光伏企業(yè)之一，旗下產(chǎn)品超過90%銷往北美市場(chǎng)。
8月5日，華東重機(jī)宣布終止投建亳州年產(chǎn)10GW N型高效太陽(yáng)能電池片生產(chǎn)基地項(xiàng)目，并注銷項(xiàng)目公司華東光能(亳州)，該項(xiàng)目原計(jì)劃總投資約60億元。華東重機(jī)表示，因受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體下滑嚴(yán)重并持續(xù)走低、電池片價(jià)格持續(xù)處于低位的影響，繼續(xù)投資將不能達(dá)到合同訂立時(shí)的商業(yè)目的，終止投資是為了減少光伏業(yè)務(wù)虧損。
麥迪科技的遭遇也很具代表性，公司8月10日公告擬出售所持
