往年進(jìn)入12月，隨著下游終端陸續(xù)放假停工，鋼材市場會(huì)迎來冬儲行情，鋼廠積極發(fā)布冬儲政策，鋼材代理商和鋼材貿(mào)易商根據(jù)對來年春節(jié)后鋼材市場行情的預(yù)期，趁冬季鋼材需求低迷的時(shí)候，以較低的價(jià)格儲備鋼材，期待春節(jié)后鋼材需求旺季來臨之后，鋼材價(jià)格上漲，獲得利潤。鋼廠期望通過冬儲的方式消化冬季需求淡季時(shí)候的銷售壓力，消化鋼廠的庫存，回收資金，降低風(fēng)險(xiǎn)，從而保證鋼廠在冬季需求淡季的時(shí)候能夠連續(xù)生產(chǎn)。不過，今年的鋼材市場發(fā)生了明顯的變化，期貨日報(bào)記者對當(dāng)前這個(gè)冬儲進(jìn)度進(jìn)行了相關(guān)調(diào)查。
現(xiàn)象A：市場主體今年對冬儲接受程度分化
隨著2024年春節(jié)臨近，國內(nèi)鋼廠以及鋼材代理商和貿(mào)易商再次進(jìn)入新年度的鋼材冬儲博弈過程中。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，從2023年11月15日第一家鋼廠公布冬儲政策至2024年1月19日，國內(nèi)已經(jīng)有22家鋼廠發(fā)布冬儲政策，其中華北9家、東北6家、西北5家、華東1家、華中1家。
“從政策上看，多數(shù)鋼廠冬儲價(jià)格的結(jié)算方式可選。冬儲價(jià)格的結(jié)算方式主要有鎖價(jià)結(jié)算以及后結(jié)算點(diǎn)價(jià)結(jié)算兩種模式。從大部分鋼廠冬儲政策匯總情況來看，鋼廠貿(mào)易商可以鎖價(jià)結(jié)算，也可后結(jié)算點(diǎn)價(jià)結(jié)算，二者選其一。資金月息在0.5%—0.7%之間。”新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)說。
記者從鋼材代理商和鋼材貿(mào)易商處獲悉，跟往年冬儲相比，鋼廠自儲意愿下降。鋼廠自儲方面，從我的鋼鐵前期調(diào)研情況來看，2024年國內(nèi)鋼廠，特別是北方地區(qū)鋼廠自儲的意愿大幅下降。從調(diào)研數(shù)據(jù)上看，愿意自儲的鋼廠占比為27%。多數(shù)鋼廠選擇不進(jìn)行自儲，占比為64%。2024年鋼廠自儲的積極性偏低。
“近期南北鋼廠陸續(xù)公布冬儲政策，很明顯今年鋼廠冬儲政策相對細(xì)化，從大環(huán)境看，下游市場迅速從賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場，銷售端壓力增加。加之今年春節(jié)假期長，冬儲銷售成為鋼廠今年重要的開局點(diǎn)。不少鋼廠從資金貼息、銷售返利及結(jié)算方式方面，都做了分層次、相對細(xì)化的安排，既考慮自身的效益和成本壓力，又考慮了對下游客戶的資源平衡。”江蘇富實(shí)數(shù)據(jù)研究院院長蔡擁政說，從價(jià)格方面看，各家冬儲價(jià)格在4000元/噸上下，主要來自成本端的支持，按去年12月的原料礦焦采購情況看，鋼廠冬儲成本大致在這個(gè)水平，各區(qū)域鋼廠略有差異。
“當(dāng)前發(fā)布冬儲價(jià)格多在4000元/噸以上，高于貿(mào)易商心理價(jià)位?！睂毘瞧谪浐谏捣治鰩熗總トA說，當(dāng)前多數(shù)公布冬儲政策的鋼廠采用后結(jié)算方式冬儲主要是基于兩方面考慮：一是希望在廠內(nèi)庫存大幅累積前將供應(yīng)壓力傳導(dǎo)給貿(mào)易商；另一方面也考慮到節(jié)后的需求可能邊際好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)鋼價(jià)回升后再結(jié)算帶來的收益。與此同時(shí)，部分鋼廠也采用鎖價(jià)結(jié)算模式，但整體占比偏少，目前僅有5家鋼廠執(zhí)行，其中華東、華中2家鋼廠螺紋鋼鎖價(jià)價(jià)格為3850元/噸，已經(jīng)基本符合貿(mào)易商進(jìn)場冬儲的價(jià)格區(qū)間，關(guān)注后續(xù)鋼廠接單情況。
值得注意的是，今年不是暖冬開局，寒潮頻繁來襲，北方工地休工早，北方鋼廠冬儲政策出的相對積極，收款時(shí)間也較早，單噸返利也是按不同的代理量做了細(xì)分。甚至近期一些東北鋼廠月初已積極安排冬儲鋼材南下。目前南方不少區(qū)域“三大工程”仍在趕工期施工，南北價(jià)差（沈陽—廣州）在上周一度接近300元/噸。
“貿(mào)易商對今年冬儲政策接受度不一，一是對節(jié)后市場需求有分歧，海外地緣沖突頻發(fā)，對供應(yīng)鏈及出口影響心存擔(dān)憂。國內(nèi)今年地產(chǎn)竣工高峰已過，新開工能否筑底回升存在不確定性；基建穩(wěn)增長相對確定；制造業(yè)需求大分化，‘地產(chǎn)鏈’需求弱，低碳綠色高科技產(chǎn)業(yè)鏈需求強(qiáng)。二是今年春節(jié)時(shí)間偏晚，下游需求預(yù)計(jì)3月中下旬啟動(dòng)，較早拿現(xiàn)貨持貨成本偏高?！辈虛碚f。
對于冬儲節(jié)奏對鋼材市場的影響，蔡擁政認(rèn)為，在效益和銷售壓力下，鋼廠冬儲政策是探測氣球，若冬儲政策接單低于預(yù)期，則今年長假鋼廠生產(chǎn)會(huì)較為謹(jǐn)慎，大致維持相對低位的態(tài)勢。否則生產(chǎn)積極，供應(yīng)增長較快，對節(jié)后價(jià)格有所壓制。市場略偏悲觀的預(yù)期和各方謹(jǐn)慎的態(tài)度，至少可以部分緩解來自供應(yīng)端的壓力，有利于冬儲過后鋼價(jià)的持穩(wěn)。
現(xiàn)象B：建材“蓄水池”能力弱化
提及2024年鋼材市場冬儲的特點(diǎn)，李強(qiáng)告訴期貨日報(bào)記者，市場淡化鋼材冬儲。鋼廠自儲意愿大幅下降以及貿(mào)易商冬儲態(tài)度謹(jǐn)慎。因?yàn)榍捌趦r(jià)格處于高位以及春節(jié)后鋼材需求的不確定性，鋼材貿(mào)易商對冬儲持謹(jǐn)慎態(tài)度，冬儲意愿一般。鋼材貿(mào)易商不愿意在高價(jià)格位置冬儲，反而等待價(jià)格回落后，在價(jià)格低位拿貨，進(jìn)行冬儲。鋼材貿(mào)易商冬儲意愿一般主要是對春節(jié)之后鋼材需求持謹(jǐn)慎態(tài)度。近期隨著鋼材價(jià)格的下降，部分山西廠家再次調(diào)整冬儲政策，改為一單一議的模式，冬儲價(jià)格普遍低于市場價(jià)格10—20元/噸，鋼材貿(mào)易商的拿貨情緒有所回升，主動(dòng)進(jìn)行冬儲備貨，山西部分鋼廠的建材接單量大幅回升，一天接單量甚至達(dá)到20萬噸，貿(mào)易商冬儲情緒有所回升。
今年從供應(yīng)端看，成本效益變動(dòng)帶來的鋼廠自主性生產(chǎn)調(diào)整會(huì)較為明顯。去年從東西、南北區(qū)域資源流動(dòng)，品種資源分配上已有所顯露。鋼廠和貿(mào)易商的合作關(guān)系也從原先的賣方市場較快轉(zhuǎn)向買方市場，建材“蓄水池”能力弱化，鋼廠需要加大銷售的投入?！皬男枨蠖丝?，去年以來盡管板卷效益好，市場仍有一定的可持續(xù)性，但今年板卷也會(huì)有些新增產(chǎn)能投放，后期鋼廠管理會(huì)更加側(cè)重于品種開發(fā)和銷售市場的開拓，出口依然是今年緩解壓力的突破口。”蔡擁政說。
Mysteel關(guān)于2024年鋼材冬儲的最新調(diào)研報(bào)告顯示，鋼廠自儲方面，從調(diào)研的22家鋼廠來看，64%鋼廠計(jì)劃不進(jìn)行自儲，27%鋼廠計(jì)劃進(jìn)行自儲，9%鋼廠不確定是否進(jìn)行自儲。貿(mào)易商冬儲意愿方面，從調(diào)研的28家貿(mào)易商來看，82%的貿(mào)易商冬儲意愿一般，14%的貿(mào)易商冬儲意愿偏低，4%的貿(mào)易商冬儲意愿充足。
此外，冬儲政策公布后主要地區(qū)實(shí)際成交情況也反映上述特征，山西地區(qū)樣本鋼廠企業(yè)2024年冬儲計(jì)劃自儲總量共46萬噸，比去年減少86萬噸，同比下降65.2%。鋼廠自儲意愿度下降明顯。貿(mào)易企業(yè)2024年冬儲計(jì)劃總量共48.1萬噸，比去年減少4.6萬噸，同比下降8.7%。貿(mào)易企業(yè)整體參與冬儲情況尚可，多數(shù)冬儲計(jì)劃量與去年持平（含月度固定協(xié)議量因素），個(gè)別冬儲計(jì)劃量有所增加（代理鋼廠增加），部分在預(yù)期偏差下計(jì)劃冬儲量有所減少。影響冬儲進(jìn)度的原因?yàn)椋侯A(yù)期偏差占比31%，時(shí)間偏早占比31%，政策不好占比25%，資金緊張占比13%。
涂偉華介紹，黑龍江地區(qū)2024年冬儲則是表現(xiàn)為貿(mào)易商主導(dǎo)，鋼廠自儲已成過去。鋼廠2024年冬儲計(jì)劃總量共24萬噸，比去年減少42.5萬噸，同比下降63.9%，自儲斷崖式下跌的原因是鋼廠改變經(jīng)營策略，不做自儲，冬儲計(jì)劃多數(shù)源于貿(mào)易商。目前貿(mào)易商心態(tài)平穩(wěn)，未發(fā)生變化，樣本企業(yè)認(rèn)為2024年影響冬儲進(jìn)度的原因?yàn)椋侯A(yù)期較差占比22%，資金緊張占比33%，政策不好占比11%，成本偏高占比33%，總體冬儲量較去年下跌較嚴(yán)重，但貿(mào)易商冬儲總量并未下降太多，大多貿(mào)易商看好今年市場，預(yù)期較高。
猜想：節(jié)前成材累庫程度不一
根據(jù)當(dāng)前的市場情況，行業(yè)人士更為關(guān)注成材節(jié)前的累庫情況?！艾F(xiàn)階段，鋼廠經(jīng)營狀況不佳，主動(dòng)減產(chǎn)并調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，整體鋼材供應(yīng)維持低位，春節(jié)臨近鋼材需求也延續(xù)季節(jié)性走弱，鋼市供需雙弱局面下淡季鋼價(jià)偏弱振蕩運(yùn)行。此外，當(dāng)前鋼材品種產(chǎn)量存有差異，或使得節(jié)前品種庫存變化各異，盡管螺紋鋼庫存拐點(diǎn)早于往年，但低產(chǎn)量下目前累庫幅度不大，而熱卷則是得益于需求韌性，最近兩周才開始小幅累庫，且供應(yīng)收縮十分明顯，低供應(yīng)格局下螺紋鋼、熱卷節(jié)前累庫幅度預(yù)計(jì)低于往年，庫存壓力相對有限，但在供應(yīng)分流情況下需注意表外材庫存變化情況?！蓖總トA說。
李強(qiáng)也告訴記者，2024年春節(jié)之前，國內(nèi)鋼材各品種的庫存情況并不一致。螺紋鋼累庫時(shí)間早于往年、速率快于往年，熱卷慢于往年。型鋼、鍍鋅以及涂鍍等五大材之外的品種庫存處于近兩年以來的高位。
記者注意到，2023年國內(nèi)鋼材市場需求發(fā)生轉(zhuǎn)變，國內(nèi)鋼材制造業(yè)用鋼需求量超過建筑業(yè)。鋼材需求從之前建筑業(yè)需求占比超過50%，轉(zhuǎn)變?yōu)榻ㄖI(yè)占比降至50%以下，低于制造業(yè)用鋼需求。2023年國內(nèi)建筑業(yè)鋼材需求占比下降，建筑鋼材的利潤下滑，鋼廠調(diào)整鐵水的流向，鐵水更多地流向板材以及型鋼等品種。隨著2023年冬季鋼材需求淡季開始，國內(nèi)建筑鋼材的需求環(huán)比下降，建筑鋼材的庫存進(jìn)入累積階段。特別是螺紋鋼的庫存累積時(shí)間早于往年，累庫的速率也快于往年。
從我的鋼鐵統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，截至2024年1月19日，螺紋鋼的總庫存達(dá)到649.12萬噸，環(huán)比增加2.63%，農(nóng)歷同比增加14.08%。螺紋鋼的庫存累積要快于往年。不過從產(chǎn)量上看，2024年春節(jié)前，螺紋鋼的產(chǎn)量處于近5年以來的低位，主要是由于鋼廠產(chǎn)線檢修以及轉(zhuǎn)產(chǎn)其他品種。截至2024年1月19日，樣本鋼廠螺紋鋼周度產(chǎn)量為234.17萬噸，環(huán)比下降3.4%，農(nóng)歷同比下降13.79%。2024年1月下旬，國內(nèi)獨(dú)立電爐廠將進(jìn)入春節(jié)前停產(chǎn)放假階段，電爐開工將季節(jié)性下降，螺紋鋼產(chǎn)量可能繼續(xù)環(huán)比走低。
值得注意的是，熱卷庫存情況不同于螺紋鋼。熱卷的庫存累積時(shí)間晚于往年、累積速率慢于往年。2023年下半年，特別是四季度以來，國內(nèi)熱卷的需求并未出現(xiàn)下滑，終端需求表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性。熱卷終端汽車、家電以及出口并未出現(xiàn)季節(jié)性下降，反而韌性很強(qiáng)。同時(shí)，2023年11月開始，國內(nèi)鋼廠熱卷產(chǎn)線檢修量大幅回升，鋼廠產(chǎn)線檢修增加，導(dǎo)致熱卷的產(chǎn)量持續(xù)下降。熱卷供應(yīng)下降以及終端需求韌性強(qiáng)，導(dǎo)致熱卷的庫存從高位快速回落，熱卷庫存累積時(shí)間晚于往年，累庫速率不快。
“五大材之外的鋼材品種，例如型鋼、帶鋼、鋼坯以及涂鍍鍍鋅等鋼材庫存一直處于高位。從統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，截至2024年1月19日，五大材之外鋼材品種的總庫存達(dá)到873.79萬噸，農(nóng)歷同比增加18.14%。從五大材之外品種的庫存情況來看，當(dāng)前總庫存水平處于近兩年的農(nóng)歷同期高位。預(yù)計(jì)春節(jié)之后，五大材外鋼材品種的庫存壓力將高于螺紋熱卷等品種。”李強(qiáng)說。
對于今年累庫的推演，蔡擁政認(rèn)為，今年五大成品材庫存累積不超去年接近1400萬噸的水平，對節(jié)后鋼價(jià)相對有利，如果在1200萬噸水平，對節(jié)后鋼價(jià)有較為積極影響。螺紋鋼也是如此。按目前鋼廠生產(chǎn)和接單狀況，預(yù)計(jì)在1300萬噸的水平。板卷庫存與去年持平或略高也正常，畢竟有下游鋼構(gòu)、造船、家電及出口需求支持。
“鑒于春節(jié)臨近，螺紋鋼需求趨于停滯，后續(xù)庫存變化主要是由供應(yīng)端變化來決定，若按目前周產(chǎn)量，預(yù)計(jì)2024年春節(jié)期間累庫幅度會(huì)低于往年。熱卷供應(yīng)已收縮至絕對低位，需求韌性依然較強(qiáng)，供需矛盾有限，預(yù)計(jì)后續(xù)庫存增幅偏低，但需注意表外材熱軋帶鋼和上期所熱卷倉單量情況?！蓖總トA說。
預(yù)測：市場預(yù)計(jì)全年呈現(xiàn)“N”字形走勢
“2023年下半年國內(nèi)不斷出臺各種穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的利好政策。特別是2023年10月以來，國內(nèi)發(fā)行1萬億特別國債，提振市場預(yù)期。市場對于國內(nèi)宏觀政策利好預(yù)期大幅升溫，鋼材價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈。進(jìn)入2024年國內(nèi)宏觀利好預(yù)期有所降溫，鋼材價(jià)格階段性回調(diào)。市場對于2024年國內(nèi)GDP經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)以及財(cái)政赤字率仍有較強(qiáng)的利好預(yù)期，這對鋼材價(jià)格具有很強(qiáng)的提振作用?！崩顝?qiáng)說。
記者從貿(mào)易企業(yè)人士處獲悉，2024年春節(jié)之前，國內(nèi)鋼材進(jìn)入需求淡季，各品種鋼材終端需求因春節(jié)放假環(huán)比走弱。各品種鋼材的庫存也進(jìn)入快速累積的階段。春節(jié)后鋼材市場的行情走勢將取決于各品種鋼材的庫存情況以及春節(jié)之后鋼材需求的恢復(fù)情況。
鋼材出口的大幅增長成為2023年的亮點(diǎn)。2023年國內(nèi)鋼材直接出口較2022年增加2294萬噸。國內(nèi)鋼材出口大幅增加，很大程度上緩解了國內(nèi)鋼材供應(yīng)過剩的情況?！?024年春節(jié)之后鋼材出口將延續(xù)2023年四季度的強(qiáng)勢。從終端需求情況來看，2024年春節(jié)之后，國內(nèi)板材品種的需求將好于建筑鋼材的需求。”李強(qiáng)說。
“全國兩會(huì)之后若需求啟動(dòng)積極，鋼廠可能在3—4月迎來小陽春，鋼廠利潤會(huì)因鋼價(jià)上漲、成本滯后有微幅改善。但在地產(chǎn)需求啟動(dòng)前，不應(yīng)對鋼材價(jià)格有過高期待，預(yù)期螺紋鋼價(jià)格4100元/噸附近是相對的高位。”蔡擁政對期貨日報(bào)記者說。
涂偉華也認(rèn)為，2024年國內(nèi)鋼材需求有望企穩(wěn)回升。地產(chǎn)用鋼需求雖維持下降趨勢，但利好政策持續(xù)出臺與傳導(dǎo)，降幅有望逐步收窄；基建有望繼續(xù)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，繼續(xù)貢獻(xiàn)需求增量。同時(shí)，制造業(yè)端用鋼需求在穩(wěn)步回暖，其中汽車、能源、造船、家電、鐵路等領(lǐng)域用鋼需求有望維持增長，傳統(tǒng)工程機(jī)械領(lǐng)域用鋼需求持續(xù)回暖，而集裝箱領(lǐng)域用鋼需求將維持降勢。2024年國內(nèi)鋼鐵需求將企穩(wěn)回升，同比小幅增約0.69%，疊加出口鋼鐵需求高位難有增量預(yù)期，綜合來看，2024年我國鋼材總需求將同比增約0.63%。
海通期貨投資咨詢部黑色組長邱怡宏告訴記者，2024年，鋼鐵行業(yè)依舊面臨結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、環(huán)保和減碳成本上升、原材料價(jià)格擠壓、利潤偏低等突出問題。鋼材市場預(yù)計(jì)整體將呈現(xiàn)供有頂、需有底的特點(diǎn)，鋼市供大于求格局不改，鋼材價(jià)格有望在宏觀預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)的博弈中呈現(xiàn)“N”字形走勢。鋼鐵產(chǎn)業(yè)矛盾的核心將在于供應(yīng)對需求適配差異的變化，鋼材價(jià)格底部有望小幅上移，但價(jià)格向上空間的打開則需要更大力度、更細(xì)化的政策利好通過正反饋的路徑來配合。鋼廠繼續(xù)維持微利，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營依然面臨較大的挑戰(zhàn)和困難，鋼材價(jià)格面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)將來源于宏觀強(qiáng)預(yù)期的落空以及成本支撐超預(yù)期下移對鋼價(jià)重心帶來的壓力。
記者觀察：用好衍生工具助力企業(yè)降本增效
往年進(jìn)入12月，隨著下游終端陸續(xù)放假停工，鋼材市場會(huì)迎來冬儲行情，鋼廠積極發(fā)布冬儲政策，鋼材代理商和鋼材貿(mào)易商根據(jù)對來年春節(jié)后鋼材市場行情的預(yù)期，趁冬季鋼材需求低迷的時(shí)候，以較低的價(jià)格儲備鋼材，期待春節(jié)后鋼材需求旺季來臨之后，鋼材價(jià)格上漲，獲得利潤。鋼廠期望通過冬儲的方式消化冬季需求淡季時(shí)候的銷售壓力，消化鋼廠的庫存，回收資金，降低風(fēng)險(xiǎn)，從而保證鋼廠在冬季需求淡季的時(shí)候能夠連續(xù)生產(chǎn)。不過，今年的鋼材市場發(fā)生了明顯的變化，期貨日報(bào)記者對當(dāng)前這個(gè)冬儲進(jìn)度進(jìn)行了相關(guān)調(diào)查。
鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈作為國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在大宗商品價(jià)格的形成和傳導(dǎo)中起到承上啟下的重要作用。期貨日報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近幾年來，產(chǎn)業(yè)鏈上下游出現(xiàn)了一些新變化。目前上游競爭加劇，利潤水平呈現(xiàn)逐步壓縮態(tài)勢，下游則面臨高價(jià)原料及訂單減弱情況。這對鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言提出了更高的要求。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈如何用好衍生工具實(shí)現(xiàn)降本增效，也是行業(yè)面臨的必選題。
就鋼材的市場現(xiàn)狀來看，當(dāng)前是2024年鋼材庫存累積階段。由于鋼材終端進(jìn)入春節(jié)之前停產(chǎn)放假階段，鋼材的需求進(jìn)入季節(jié)性下降區(qū)間。鋼材現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)偏弱，沒有很強(qiáng)的上漲驅(qū)動(dòng)。期貨價(jià)格不僅受到供需基本面的影響，還受到宏觀利好政策預(yù)期的影響。期貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于現(xiàn)貨價(jià)格。
“2024年1月19日收盤，螺紋鋼、熱卷2405合約的期貨價(jià)格均升水現(xiàn)貨價(jià)格。鋼企進(jìn)行自儲的意愿不足，但鋼廠多以后結(jié)算點(diǎn)價(jià)結(jié)算方式為主，鋼廠端可以在2405合約上進(jìn)行賣空套期保值，從而對沖春節(jié)之后鋼材價(jià)格出現(xiàn)意外下降，鎖定鋼廠的生產(chǎn)利潤?！毙潞谪浉笨偨?jīng)理李強(qiáng)說，對于貿(mào)易商而言，春節(jié)之前鋼材貿(mào)易商操作比較靈活。貿(mào)易商在春節(jié)之前進(jìn)行冬儲，可以在2405合約上進(jìn)行賣出套保。
李強(qiáng)進(jìn)一步解釋稱，以華東螺紋鋼市場為例，2024年1月19日，華東地區(qū)螺紋鋼倉單的報(bào)價(jià)為3880元/噸，國內(nèi)螺紋鋼期貨2405合約收盤價(jià)為3915元/噸。2405合約升水現(xiàn)貨35元/噸。國內(nèi)期貨價(jià)格升水現(xiàn)貨，適合進(jìn)行賣出保值。鋼廠或者貿(mào)易商擔(dān)心春節(jié)之后現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，可以在螺紋鋼2405合約上進(jìn)行賣出套期保值，鋼廠可以對沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)利潤，貿(mào)易商可以防止冬儲出現(xiàn)庫存貶值風(fēng)險(xiǎn)。
對于當(dāng)下的邏輯，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈該如何用好衍生工具？對此，海通期貨投資咨詢部黑色組長邱怡宏認(rèn)為，一季度鋼材市場主要運(yùn)行邏輯將集中在宏觀預(yù)期驅(qū)動(dòng)和鋼廠春節(jié)補(bǔ)庫邏輯兩方面，整體較容易利好市場情緒，雖然成本支撐力度出現(xiàn)一定萎縮，但春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍存，在進(jìn)入春節(jié)后消費(fèi)能力驗(yàn)證期前，預(yù)期驅(qū)動(dòng)仍有望推動(dòng)鋼價(jià)產(chǎn)生上半年高點(diǎn)，但今年情緒出盡時(shí)間或有望早于去年，基于往年鋼價(jià)上半年的高點(diǎn)通常出現(xiàn)在3月、4月的規(guī)律，建議參與冬儲的企業(yè)可以在冬儲資源開始出清階段前期通過賣出保值對利潤進(jìn)行一定鎖定，若節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程未有拖延，整體進(jìn)展相對順暢，也可以考慮通過賣出看漲期權(quán)對冬儲利潤進(jìn)行一定保護(hù)。
實(shí)際上，對于產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，敢于結(jié)合自身產(chǎn)銷嘗試期現(xiàn)結(jié)合顯得尤為必要，期現(xiàn)結(jié)合需要做好期現(xiàn)節(jié)奏管理，時(shí)點(diǎn)和品種選擇比價(jià)格重要。
作為現(xiàn)貨企業(yè)有著多年實(shí)操經(jīng)驗(yàn)的江蘇富實(shí)數(shù)據(jù)研究院院長蔡擁政，對期現(xiàn)結(jié)合實(shí)現(xiàn)降本增效頗有心得。關(guān)于衍生品的運(yùn)用，蔡擁政認(rèn)為，節(jié)前鋼廠以礦焦盤面虛擬建庫為主，基差貼水合適，適當(dāng)建立虛擬庫存，將期現(xiàn)庫存保持在和訂單相對應(yīng)的區(qū)間，或者和自身滾動(dòng)庫存水平匹配。貿(mào)易商同樣考慮對螺卷進(jìn)行相應(yīng)的虛擬建庫。節(jié)后臨近現(xiàn)貨需求啟動(dòng)，預(yù)期逐步明朗，基差有利階段，期貨庫存減倉，轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨庫存。節(jié)后不賭市場，基差平水或升水，考慮對成材庫存逢高賣出保值，3—4月兌現(xiàn)現(xiàn)貨銷售，對應(yīng)平倉期貨賣出持倉，防范期間的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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