成本推升，錳硅表現(xiàn)偏強
昨日，錳硅期貨高開上沖后震蕩運行，表現(xiàn)依舊偏強。截至昨日收盤，錳硅期貨主力2409合約月度漲幅已經(jīng)超過27%，不斷創(chuàng)出年內(nèi)新高。
受訪人士普遍認(rèn)為，成本端的波動是影響錳硅期現(xiàn)價格走勢的關(guān)鍵，特別是錳礦的異動是此輪上漲的主要推手。據(jù)了解，位于澳大利亞格魯特島上有一座South32控股的露天氧化錳礦礦山，該礦山貨品暢銷至各煉鋼大國。錳礦背后的驅(qū)動主要來自South32發(fā)布的不可抗力系列影響。
據(jù)華融融達(dá)期貨鐵合金分析師李娟介紹，第一波是3月19日澳大利亞北部受到氣旋Megan影響導(dǎo)致GEMCO碼頭部分被損壞，South32暫停其錳礦山運營；第二波是4月17日South32發(fā)郵件稱澳礦停止發(fā)貨至少持續(xù)影響到2024年6月；第三波是4月22日South32最新季報表示，受熱帶氣旋“梅根”影響，根據(jù)初步進(jìn)度估算，2025年一季度重新開始碼頭運營和出口銷售，同時正在評估替代航運方案，以減輕碼頭停運的影響。
錳礦市場的故事遠(yuǎn)不止于此，李娟表示，4月26日加蓬發(fā)生鐵路事故，Setrag通知所有鐵路用戶暫時停止交通，隨后礦商說加蓬的基礎(chǔ)設(shè)施差，恢復(fù)可能要很長時間。緊接著，Setrag于4月27日宣布恢復(fù)鐵路交通。
“3月份和4月份已經(jīng)報價的遠(yuǎn)期錳礦價格有所抬升，而后在South32最新一期季報公布颶風(fēng)影響很大而且要到2025年年初才能恢復(fù)港口正常作業(yè)?！眹栋残牌谪浐谏饘俑呒壏治鰩熇顕[塵說。
根據(jù)市場中公開信息的統(tǒng)計，該礦山2023年產(chǎn)量為338萬噸，為占比60%的對應(yīng)產(chǎn)量，所以李嘯塵推算該礦山2023年總產(chǎn)量為563萬噸。其中運抵我國420萬噸，占該礦山年產(chǎn)量的75%，占我國全年錳礦進(jìn)口量的13.4%，平均每月35萬噸。也就是說，從今年4月份至明年年初，每個月將會產(chǎn)生35萬噸的錳礦短缺。
“成本抬升導(dǎo)致錳硅價格突然發(fā)力上漲?！崩顕[塵表示，從我國錳礦現(xiàn)貨來看，也開始連續(xù)上漲，帶動錳硅現(xiàn)貨價格上行。但是下游接受度不高，壓價明顯，表現(xiàn)更多為被動接受錳硅漲價。
據(jù)廣發(fā)期貨分析師徐藝丹介紹，近一周，天津港澳塊上漲13元/噸度，加蓬塊上漲12元/噸度，南非半碳酸上漲10.7元/噸度。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)錳硅價格上漲超1000元/噸，主流貿(mào)易地漲幅同樣超1000元/噸。
“從錳硅成本端來看，錳礦缺口短期較難彌補，錳硅上漲行情有較強支撐力?！崩顕[塵說。
當(dāng)然，除了錳礦成本上移外，化工焦價格也經(jīng)歷了4輪上調(diào)。據(jù)市場人士介紹，寧夏25—40mm濕熄焦價格從1360元/噸上漲至1640元/噸，錳硅的綜合成本漲幅超過1000元/噸。
錳硅自身基本面存在支撐
值得注意的是，在成本端錳礦快速拉漲的背景下，錳硅價格超過硅鐵，并且價差快速擴(kuò)大。
對此，李嘯塵解釋，硅鐵方面，周產(chǎn)量下降至較低位置后有所反彈，而維持現(xiàn)有產(chǎn)量水平可使市場庫存逐漸去化?！皟r格向上反彈反映市場認(rèn)可庫存的下降，但進(jìn)一步反彈壓力較大，主要是因為庫存去化速度和幅度沒有匹配。”李嘯塵表示，在利潤改善的驅(qū)動下，供應(yīng)端小幅恢復(fù)是合理的，市場庫存下降的速度會加快。錳硅方面，成本端錳礦價格的抬升導(dǎo)致價格上行較快，而且屬于中長期影響。在他看來，錳硅和硅鐵價差迅速擴(kuò)大，這種表現(xiàn)實屬正常。
“從目前‘雙硅’的基本面看，硅鐵整體去庫存較為良好，成本下跌空間有限，但二季度部分產(chǎn)區(qū)電價有下調(diào)預(yù)期，也限制了成本上移的空間，綜合成本窄幅波動，且盤面和現(xiàn)貨利潤尚可的情況下有寧夏復(fù)產(chǎn)預(yù)期。”李娟表示，自4月下旬開始，錳硅成本端因錳礦大漲出現(xiàn)600—800元/噸的上移，即期利潤為負(fù)的情況下，廠家復(fù)產(chǎn)意愿減弱，供應(yīng)修復(fù)力度偏弱。
在徐藝丹看來，錳硅自身基本面處于改善之中?！肮?yīng)方面，年初至今錳硅產(chǎn)量同比下滑9%，目前寧夏已有廠家復(fù)產(chǎn)，云南受豐水期影響也存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但主產(chǎn)區(qū)受錳礦上漲影響，虧損加劇，大部分廠家短期難以復(fù)產(chǎn)，預(yù)計短期錳硅產(chǎn)量持穩(wěn)。從需求端來看，近期鐵水復(fù)產(chǎn)加速，建材產(chǎn)量緩慢回升，煉鋼需求邊際改善?！毙焖嚨け硎荆送?，錳硅仍有國儲預(yù)期，同樣對供需存在改善支撐。
展望后市，李娟認(rèn)為，成本推升下，產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)期生產(chǎn)虧損或影響后續(xù)的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，目前整體社會庫存還可供消耗1個月?！叭绻搹S需求持續(xù)回暖，則成本支撐會增強，否則錳礦和錳硅本身的供需錯配需要時間修復(fù)?！痹诶罹昕磥?，需求強才是支撐錳硅持續(xù)上行的關(guān)鍵，成本端的故事需要時間換空間。
在李嘯塵看來，錳硅行情的持續(xù)性需要關(guān)注錳礦供應(yīng)缺口的恢復(fù)情況，后期市場需主要關(guān)注South32自身替代方案的運行情況、Comilog加蓬礦的增量以及非主流礦的進(jìn)口量?！叭绻笨谌匀粺o法被彌補，那么錳礦上漲的行情無法快速結(jié)束，對于錳硅價格的支撐持續(xù)性也較強?！彼f。
大幅上行后，錳硅市場也存在一定的變量。“一方面，廠家成本負(fù)擔(dān)增加，盡管目前錳硅現(xiàn)貨價格已大幅上漲，但仍難以彌補錳礦價格上漲帶來的虧損，廠家對于高價的承接力度逐步減弱。另一方面，目前錳礦已經(jīng)接近2020年南非疫情期間的價格極值，與當(dāng)時相比，本次South32影響持續(xù)性更長，短期外盤錳礦山仍有提漲預(yù)期?！毙焖嚨け硎?，若后續(xù)高錳礦價格刺激其余礦山增發(fā)，逐步彌補South32形成的減量，或能夠看到錳礦價格的反轉(zhuǎn)。
“回看國內(nèi)市場，我國錳礦主要依賴進(jìn)口，錳硅只是被動上調(diào)報價，主要矛盾是錳礦的對外依存度過高，對于礦石價格話語權(quán)較小?！崩顕[塵表示，基于此，建議廠家可買入報價合適的場外錳礦看漲期權(quán)。
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