近日，被稱為“藥中茅臺”的片仔癀發(fā)布了2024年半年度業(yè)績快報。
報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約為56.5億元，同比增長11.99%;對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為17.2億元，同比增長11.61%?？v然數(shù)據(jù)上仍然保持上升態(tài)勢，但對比此前業(yè)績增速，本次半年報業(yè)績增幅成為近十年來最低的一次。
根據(jù)此前片仔癀公布的2024年一季度報數(shù)據(jù)，片仔癀營業(yè)收入31.71元，同比增長20.58%;歸母凈利潤9.75億元，同比增長26.61%;結(jié)合兩份報告披露的數(shù)據(jù)，可以粗略推斷出片仔癀第二季度營業(yè)收入約為24.79億元，同比增幅僅為2.61%，歸母凈利潤約為7.45億元，同比下降3.37%。因此，第二季度凈利潤呈現(xiàn)了負增長的態(tài)勢。
受此影響，片仔癀業(yè)績快報的隔日，股價跌幅近8%，反映了市場對其業(yè)績表現(xiàn)的擔憂。截至8月7日，公司市值超1200億元。
片仔癀此前多次漲價，但在單價提高的情況下，公司營收卻減速，這意味著2024年的銷量增長情況不容樂觀。能否沖破桎梏，公司任重道遠。
頻繁提價與成本上漲困局
如今提起片仔癀，漲價似乎成了它的代名詞。數(shù)據(jù)顯示，自1999年以來，片仔癀錠劑已經(jīng)進行了21次漲價，價格從最初的110元/粒上漲到760元/粒，漲幅接近6倍。僅2004至2023年間，片仔癀錠劑就歷經(jīng)了20次價格調(diào)整，最近一次調(diào)價從590元/粒上調(diào)至760元/粒，增幅達28.81%。
片仔癀在業(yè)績快報中指出，公司核心片仔癀系列產(chǎn)品及化妝品的銷售收入實現(xiàn)較大增長，但重要原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮。關(guān)鍵產(chǎn)品中關(guān)鍵原材料的成本不斷上漲，已經(jīng)成了片仔癀近些年來的成本之痛。
據(jù)了解，片仔癀系列產(chǎn)品涉及的藥材主要包括麝香、牛黃、蛇膽、三七，麝香、蛇膽等。根據(jù)西南證券研報，天然麝香和牛黃是片仔癀的兩大核心原料成本，兩者所占原材料成本的比重達到90%。而最新數(shù)據(jù)顯示，天然牛黃最新的價格已攀升至165萬元每公斤，對比10年前20萬元每公斤的價格，漲幅已經(jīng)超7倍。按照單價來算，天然牛黃如今更是比黃金都貴。天然麝香也從2023年6月的45萬元/公斤漲到了60萬元/公斤，漲幅33%。
作為“國藥秘方”，片仔癀對于此類原材料的依賴性較大，當前，麝香和牛黃市場都處于供不應求狀態(tài)。據(jù)西南證券研報顯示，我國每年的麝香產(chǎn)量約為600kg，需求量約1000kg。牛黃每年產(chǎn)量不到1000kg，需求量約5000kg。供需的不平衡導致麝香和牛黃的價格長期上漲。
近年來，片仔癀也在努力改善原材料的獲取難度，年報顯示，公司如今已投入建設林麝養(yǎng)殖，在陜西省太白縣、寧陜縣以及西藏邊壩縣等地合作建設林麝產(chǎn)業(yè)扶貧示范基地。但由于天然牛黃與天然麝香的天然屬性，其稀缺性也導致了價格很難產(chǎn)生大幅下降。
原料價格的持續(xù)上漲，也波及片仔癀的毛利率。2021年公司肝病用藥的毛利率為81.79%，2022年下降至80.9%，2023年再度下滑至78.79%。
從業(yè)績構(gòu)成來看，涉及“片仔癀錠劑”的制造與銷售的醫(yī)藥制造業(yè)及醫(yī)藥流通業(yè)，為片仔癀的主要業(yè)務，占據(jù)總營收的九成以上。2022年公司醫(yī)藥制造業(yè)營收為38.13億元，肝病用藥營收為35.91億元，占比高達94%。2023年肝病用藥的營收為44.63億元，而整個醫(yī)藥制造業(yè)務營收為48.01億元，僅肝病用藥占比高達92%。
成本上漲的趨勢難以遏制，“大單品”的毛利率不斷下降，銷售及業(yè)績也受到影響，對片仔癀來說，成本帶來的連鎖效應，還需要更多地突破。
拆分上市之路前途未卜
面對業(yè)績組成的單一局面，片仔癀近年來也在不斷探索新的增長點。2014年開始，片仔癀就提出“一核兩翼”的大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，努力構(gòu)建以醫(yī)藥制造生產(chǎn)為龍頭，以化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品為兩翼，以醫(yī)藥流通為補充的大健康產(chǎn)業(yè)集團。
片仔癀對化妝品業(yè)務寄予厚望，2020年就審議通過了《關(guān)于籌劃控股子公司分拆上市的議案》正式啟動上市程序，更是在2023年報中再次提及，未來將積極推進化妝品公司上市，并堅持做大化妝品的發(fā)展戰(zhàn)略。
片仔癀的化妝品業(yè)務先后推出了片仔癀化妝品和皇后牌兩大產(chǎn)品線。此外，片仔癀化妝品還開發(fā)了牙膏、漱口水等產(chǎn)品，并計劃拓寬彩妝品類。這些品牌和產(chǎn)品線覆蓋了護膚品、清潔洗護、男士產(chǎn)品等多個領域。
但從化妝品業(yè)近幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，想要扛起大旗似乎還有不小的距離。2023年報顯示，化妝品業(yè)務營收為7.06億元，僅占營收總額的7%。盡管2023年該業(yè)務營收增長率回暖至11.42%，但主要是2022年基數(shù)較低，同期遭遇24.61%的下滑?；瘖y品業(yè)務的業(yè)績起伏，讓整個條線的上市之路變得前途未卜。
在去年10月，片仔癀化妝品條線下的牙膏產(chǎn)品，更是出現(xiàn)了品質(zhì)問題。旗下子公司漳州片仔癀上海家化口腔護理有限公司因虛假宣稱產(chǎn)品功效被湖北省赤壁市市場監(jiān)督管理局處以罰款。主要由于其相關(guān)產(chǎn)品實際功效與宣傳不符，陷入了爭議，此前更因菌落超標被罰。
不斷嘗試轉(zhuǎn)型突破的片仔癀，在研發(fā)投入上也受到市場關(guān)注。根據(jù)2023年年報數(shù)據(jù)顯示，研發(fā)費用為2.32億元，研發(fā)費用率為2.31%。而在過去的2020到2022年，片仔癀的研發(fā)支出分別為9755萬、1.995億和2.3億，占營業(yè)總成本的比例分別為2.1%、3.86%和3.98%，在整體醫(yī)藥行業(yè)處于較低的閾值，相關(guān)研發(fā)也主要是圍繞著片仔癀進行二次開發(fā)。
過去，憑借著絕密的“獨家秘方”，讓片仔癀一步步登上了“神壇”。但面對利潤空間的不斷擠壓，有限的市場空間還能否維系片仔癀的神話?還有待時間給出答案。(思維財經(jīng)出品)■
片仔癀
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