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更會(huì)賺錢的中概股們，何時(shí)回到沸騰年代?
www.163.com 2024-08-31 08:00
作者 | 李昱瑋
編輯 | 邢昀
多年以后，面對(duì)中概股的股價(jià)和市值，很多股民將會(huì)回想起2020年3月至2021年初中概股市值飆升的那段美好時(shí)光。
彼時(shí)，人人都是巴菲特。拼多多從30美元漲到了212美元。嗶哩嗶哩從30美元漲到了157美元。
隨后，中概成為“中丐”。再隨后，“中丐”又恢復(fù)到中概，只不過榮光不再。
即使中概業(yè)績?cè)诋?dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中依然鶴立雞群，但再也不復(fù)現(xiàn)往日“輝煌”。或者說，泡沫不再復(fù)現(xiàn)。
包括諸多互聯(lián)網(wǎng)公司在內(nèi)的中概股陸陸續(xù)續(xù)發(fā)布了第二季度財(cái)報(bào)及半年報(bào)。
無論是騰訊這樣的千億美元巨頭，還是嗶哩嗶哩、快手、貝殼這樣的小巨頭，財(cái)務(wù)表現(xiàn)普遍都還算不錯(cuò)。只不過，相對(duì)現(xiàn)如今的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，資本市場并不買賬。
無論是上網(wǎng)人數(shù)還是上網(wǎng)時(shí)長都已經(jīng)到頂，在資本市場眼中，以中概互聯(lián)為主的中概股是已經(jīng)喪失了過去的想象力。更為復(fù)雜的國際環(huán)境，也給中概股貼上了多重封印。
1、拼多多，主動(dòng)去增長“濾鏡”
中概股里最不缺的就是電商平臺(tái)，打的最慘烈的也是電商平臺(tái)。
增長優(yōu)等生拼多多依然展現(xiàn)了強(qiáng)勁的爆發(fā)力，但是卻成為跌的最慘的那個(gè)。
第二季度，拼多多實(shí)現(xiàn)營收970.6億元人民幣，同比增長86%，增速較前幾個(gè)季度放緩，但仍然稱得上大幅增長。按Non-GAAP計(jì)算，凈利潤為344.3億元人民幣，同比增長125%。
公布財(cái)報(bào)當(dāng)晚收盤跌幅為28%。
下跌被普遍歸因于管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)拼命降低投資者的預(yù)期：一個(gè)是利潤會(huì)下降。另外一個(gè)是現(xiàn)在不是回購股票或者分紅的時(shí)候，未來幾年也不會(huì)。
這并非拼多多首次在電話會(huì)上降低預(yù)期，但每一次拼多多都維持了三位數(shù)的增長，讓這種“勸說”在高增長面前失效。
這一次，拼多多增速放緩，疊加著管理層更明顯的“勸說”信號(hào)：“未來幾個(gè)季度拼多多的營收、凈利潤增幅降低，將成為趨勢”，最終讓拼多多股價(jià)暴跌。
守擂者阿里巴巴的財(cái)年是每年4月到次年3月，公布的是2025財(cái)年第一季度的季報(bào)。該季度營收2432.4億元，同比增長4%。
電商板塊淘天集團(tuán)收入為1133.7億元，同比下滑了1%。不過，GMV高個(gè)位數(shù)增加，訂單增長兩位數(shù)。阿里CEO吳泳銘在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，直播和百億補(bǔ)貼計(jì)劃都帶來了較高的用戶回訪率，復(fù)購率也很高。“隨著市場份額趨于穩(wěn)定，可以開始加快貨幣化步伐。”
云智能集團(tuán)收入為265.49億元，同比增長6%;國際業(yè)務(wù)收入為292.93億元，同比大幅增長32%。旗下東南亞電商平臺(tái)Lazada在7月首次實(shí)現(xiàn)了盈利。
吳泳銘表示，大部分業(yè)務(wù)將會(huì)在1-2年內(nèi)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，并逐漸開始貢獻(xiàn)規(guī)?；挠芰Α?span style="display:none">j6C即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com
京東在二季度取得了2913億元的營收。雖然營收增長只有1%，但也更賺錢了，經(jīng)調(diào)整凈利為145億元，較上年同期的86億元增長68.6%。利潤超預(yù)期背后主要靠的是毛利率提升，二季度京東毛利率達(dá)到15.8%，比2023年同期提到了1.4個(gè)百分點(diǎn)。這不僅僅歸功于零售，更得歸功于物流。
財(cái)報(bào)電話會(huì)上，京東高管們突出強(qiáng)調(diào)，內(nèi)部供應(yīng)鏈效率提升和公司管理效率的提升。
如今參與電商大戰(zhàn)的不僅僅是貓狗拼以及唯品會(huì)，抖音、快手、視頻號(hào)、小紅書也在不斷蠶食電商這塊巨型蛋糕。
甚至也包括了美團(tuán)。在2024年第二季度美團(tuán)的即時(shí)配送訂單數(shù)就達(dá)62億單。
戰(zhàn)火升級(jí)，電商平臺(tái)們不得不紛紛加碼。拼多多加大了百億補(bǔ)貼預(yù)算的力度，淘寶天貓發(fā)放了比往年更多的大額券，京東推出了“超級(jí)18”的月度促銷活動(dòng)，本月還擴(kuò)大了“買貴雙倍賠”的比價(jià)范圍。
2、一些還不錯(cuò)的財(cái)報(bào)
非電商的中概股，要么營收保持增長，要么利潤大漲。哪怕這些利潤是來自降本。
作為中概互聯(lián)體量最大的巨頭，騰訊控股二季度營收1611.17億元，同比增長7.98%，凈利潤(Non-IFRS)為573.13億，增速達(dá)53%。
以如此龐大的基數(shù)，在利潤端仍有兩位數(shù)的增長，實(shí)屬不易。作為騰訊“全村的希望”，視頻號(hào)廣告收入同比增長了80%。
雖然餐飲市場上半年增速在個(gè)位數(shù)，但美團(tuán)在二季度實(shí)現(xiàn)了823億的營收，同比增長21% ，其中核心本地商業(yè)收入為607億元，大約增長18%，滿足價(jià)格敏感型消費(fèi)者的“拼好飯”業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，成為餐飲外賣訂單量的重要驅(qū)動(dòng)。
美團(tuán)Q2經(jīng)調(diào)整稅前利潤達(dá)到136億元，同比增長77.6%。新業(yè)務(wù)的減虧成為關(guān)鍵點(diǎn)，尤其是美團(tuán)優(yōu)選持續(xù)通過提升件均價(jià)、關(guān)倉和收縮補(bǔ)貼等調(diào)整減虧。
美團(tuán)年度活躍用戶數(shù)和商家數(shù)也創(chuàng)歷史新高。
旅游市場復(fù)蘇強(qiáng)勁，OTA平臺(tái)的業(yè)績也迎來爆發(fā)期。
攜程第二季度營收128億元人民幣，同比增長14%;凈利潤為39億元，同比上升51.85%。出境機(jī)票酒店訂單恢復(fù)至2019年同期水平，入境游及海外本地市場的發(fā)展，讓攜程海外平臺(tái)收入增長接近70%。
就連老被人詬病用愛發(fā)電的嗶哩嗶哩，財(cái)報(bào)也還算好看。
嗶哩嗶哩在2024年第二季度的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，營收同比增長16%，達(dá)到了61.3億元人民幣。其中，廣告業(yè)務(wù)收入同比增長30%，游戲業(yè)務(wù)收入同比增長13%。
Q2廣告業(yè)務(wù)進(jìn)入快車道，最大的兩個(gè)驅(qū)動(dòng)力是電商和數(shù)碼家電。電商搶顧客、價(jià)格戰(zhàn)，砸錢找流量，B站拿到了更多預(yù)算。財(cái)報(bào)電話會(huì)上，B站高管表示，今年的“618”，電商客戶在B站的投放廣告同比增3倍，B站也為商家?guī)チ?0%的新客率，其中母嬰、親子行業(yè)新客率超過70%。
B站的毛利潤同比提升49%，毛利率連續(xù)8個(gè)季度環(huán)比提升。此外，尚未盈利的嗶哩嗶哩在第二季度實(shí)現(xiàn)了17.5億元正向經(jīng)營現(xiàn)金流。
滴滴同樣開始盈利。
雖然是行業(yè)龍頭，但網(wǎng)約車并不是一個(gè)典型的好生意。抽傭雖爽，但想要做全國的生意，滴滴要比其他互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)難太多了。不但需要和每個(gè)市級(jí)地方政府打交道，還需要時(shí)刻拿出真金白銀來給乘客補(bǔ)貼。
但在今年二季度，滴滴同樣實(shí)現(xiàn)了盈利：凈利潤為17億元。
由虧轉(zhuǎn)盈的原因很簡單：供需變了，司機(jī)太多，不需要拿出巨額補(bǔ)貼鼓勵(lì)司機(jī)，就可以得到和以前一樣的訂單，甚至更多。
衣食住行里“住”的中概互聯(lián)代表是貝殼。貝殼2024年第二季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)好于第一季度，背后是一季度因高基數(shù)和季節(jié)性原因帶來較大幅度的市場調(diào)整消退，而到第二季度在利好政策頻出的情況下，市場逐漸修復(fù)。
2024第二季度，貝殼凈營收為234億元，同比增長19.9%。凈利潤達(dá)19.0億元，同比增長46.2%。凈營收這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于2022年同期的138億元和2023年的195億元。
雖然房市一片哀嚎，過去的優(yōu)等生萬科活得都費(fèi)勁，但是作為中介的貝殼，始終保持著賺錢水平。
3、還能回到沸騰年代嗎?
中概股普遍都經(jīng)歷了超級(jí)過山車的行情。
2020年疫情開始，全球居民都有一段時(shí)間的出行不便，被迫居家辦公。雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到了影響，但互聯(lián)網(wǎng)公司卻得到了超級(jí)利好：
無論是上網(wǎng)人數(shù)還是上網(wǎng)時(shí)長，都在不斷增長。
原先抵觸互聯(lián)網(wǎng)的人，也被迫開始用手機(jī)點(diǎn)外賣，買東西，以及看直播和短視頻。
同時(shí)，特斯拉帶動(dòng)了整個(gè)新能源電動(dòng)汽車行業(yè)的發(fā)展，蔚來、理想、小鵬先后上市，其中市值表現(xiàn)最好的蔚來一度超過了1000億美元。
再疊加美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的非常規(guī)貨幣寬松政策，導(dǎo)致中概股尤其是中概互聯(lián)，受到了機(jī)構(gòu)投資者和股民的持續(xù)追捧。充足的流動(dòng)性被投入到了中概股。
作為小盤股，嗶哩嗶哩漲勢屬于明顯的那一批。從2019年底的19美元漲到了2021年2月16日的157.66美元，漲幅超過了700%。
整體市值也一度接近六百億美元。
嗶哩嗶哩被用戶親切地稱作“小破站”，但在市值上，這一體量已經(jīng)不能用“小”來描述。房地產(chǎn)巨頭萬科在其巔峰時(shí)也不到六百億美元市值。
今天再看這個(gè)市值，仍然會(huì)感慨彼時(shí)投資人的期待如此之高。
在市值巔峰的前一年里，即2020年財(cái)年，嗶哩嗶哩營收僅僅為120億元人民幣，增長也不是特別高，僅僅同比增77%。在凈利潤方面，則虧損31億元人民幣。
但彼時(shí)，資本市場有充足的流動(dòng)性。
也便給了足夠嚇人的估值。
如今嗶哩嗶哩一個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了過去半年才能達(dá)到的營收規(guī)模。公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款和短期投資總額為人民幣139.1億元，也比2020年年底的128億要更多。
但今天的嗶哩嗶哩市值僅僅只有61億美元，僅僅是其巔峰時(shí)的十分之一。
蔚來也從巔峰時(shí)的1000億美元跌到了現(xiàn)在的84億美元。
騰訊控股在2021年2月18日，股價(jià)市值突破7萬億港元，按照當(dāng)時(shí)匯率折合人民幣超過6萬億元，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)兩個(gè)深圳市的GDP總和。
而騰訊市值達(dá)到這一數(shù)字的前一個(gè)季度，2020年Q4實(shí)現(xiàn)營收1336.69億元，同比增長26%，凈利潤(Non-IFRS)332.07億元，同比增長30%。
截至2024年8月28日，市值前十的中概股公司是騰訊控股、阿里巴巴、拼多多、比亞迪、美團(tuán)、小米、網(wǎng)易、京東、農(nóng)夫山泉、攜程。市值共計(jì)1.2萬億美元。
而2020年末市值前十的中概股公司是騰訊控股、阿里巴巴、美團(tuán)、拼多多、京東、小米、農(nóng)夫山泉、比亞迪、蔚來和貝殼，市值共計(jì)2.3萬億美元。
過去蔚來、美團(tuán)、百度、京東也都曾市值超過1000億美元。而今擁有1000億市值，只剩下了騰訊、阿里和拼多多。
三十年河?xùn)|，三十年河西。
今日資本市場的變化，已經(jīng)讓這句諺語改成了“三年河?xùn)|，三年河西”。
這句話在中概股的體現(xiàn)就是，更賺錢了，但是股價(jià)低了，市值低了，沒人愿意成股東了。
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