21深度｜QDLP的順風局：產(chǎn)品加速上新，行業(yè)頭部陣營漸顯
李域
2024年，全球化資產(chǎn)配置升溫，QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人)業(yè)務迎來了快速發(fā)展。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，參考中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公示的私募基金管理人基金產(chǎn)品備案信息，2024年前八個月備案QDLP基金產(chǎn)品超20只，接近2023年全年備案數(shù)量。
特別是7月以來，QDLP基金加速備案，宏利海外投資、霸菱海外投資、路博邁海外投資、惠理海外投資和橡樹海外投資等先后完成新QDLP基金產(chǎn)品的備案。
來自渠道相關(guān)人士的消息顯示，今年以來，渠道銷售QDLP產(chǎn)品的熱情高漲。與此同時，QDLP產(chǎn)品存續(xù)總規(guī)模創(chuàng)出歷史新高。目前，路博邁、霸菱等擁有QDLP資格的外資機構(gòu)管理規(guī)模已經(jīng)超過50億元，品浩、威靈頓等外資機構(gòu)規(guī)模達到了20億元到50億元之間。
在多位受訪的業(yè)內(nèi)人士看來，今年是QDLP的大年。有QDLP試點機構(gòu)負責人士表示，相關(guān)產(chǎn)品的管理團隊都在海外，從本質(zhì)上來看，銷售的其實是機構(gòu)的海外投資能力。據(jù)其透露，海外債券資產(chǎn)配置的解決方案現(xiàn)已非常充分，未來，另類產(chǎn)品配置還有較大機會。
招商銀行研究院資本市場研究員蘇暢認為，QDLP的投資范圍則更廣，除股票之外，還可投資非上市公司的股權(quán)債權(quán)、房地產(chǎn)的REITs基金等，對于高凈值客戶來說，QDLP私募產(chǎn)品是非常便利的參與境外市場投資的工具，較QDII理財其投資范圍更廣、個性化更強。
QDLP基金加速上新
外資機構(gòu)正在加速發(fā)行QDLP基金。
7月8日，宏利旗下的第二只QDLP產(chǎn)品宏利投資級優(yōu)先證券收益海外投資私募證券投資基金完成備案。
據(jù)悉，優(yōu)先證券由企業(yè)發(fā)行，在發(fā)行人的資本結(jié)構(gòu)中優(yōu)先證券的地位介乎在傳統(tǒng)債券及普通股之間。同時，優(yōu)先證券的派息及償還次序優(yōu)先于普通股，但次于傳統(tǒng)債券。同一發(fā)行人，優(yōu)先證券的收益率高于其發(fā)行的高級債券，而信用評級則較低。
優(yōu)先證券的發(fā)行人普遍為大型及受到高度監(jiān)管的機構(gòu)，如銀行(用于補充一級資本)、保險公司、公用事業(yè)、能源及通信公司等。這些企業(yè)的財政狀況普遍穩(wěn)健，約90%優(yōu)先證券發(fā)行人屬投資級別。
從歷史上看，在美聯(lián)儲停止加息后，優(yōu)先證券的過往加息后周期回報優(yōu)于美國投資級別企業(yè)債券、美國高收益企業(yè)債券和美國國債，甚至在下述12個月期間可以取得優(yōu)于股票的回報表現(xiàn)。
基于此，宏利發(fā)行了投資于宏利環(huán)球基金?投資級優(yōu)先證券收益基金(境外主基金)的QDLP基金。
同月，霸菱完成霸菱環(huán)球高級抵押債券基金1號私募證券投資基金、霸菱環(huán)球高級抵押債券基金2號私募證券投資基金等兩只產(chǎn)品的備案。
路博邁海外則備案了路博邁海外策略收益?zhèn)侥蓟?，惠理備案了惠理增強總回報債券私募證券投資基金，品浩備案了品浩收益增長海外私募證券投資基金等。
一般來說，QDLP產(chǎn)品對于投資人有100萬元人民幣及以上的投資門檻，客戶目標多為高凈值人群，有券商人士表示，“今年以來，從客戶端市場端的反應來看，大家對于海外資產(chǎn)配置的需求和熱情都比較高，特別關(guān)注相對高收益的海外固定收益資產(chǎn)，以及海外股市的機會”。
全球資產(chǎn)配置升溫
QDLP全稱為Qualified Domestic Limited Partner，即合格境內(nèi)有限合伙人，是指在通過資格審批并獲取額度后的QDLP基金管理人可向境內(nèi)合格投資者募集資金，設(shè)立QDLP基金投資于境外一級、二級市場。
自2012年上海率先推出QDLP后，其他多個地區(qū)陸續(xù)開始QDLP試點，2014年天津、深圳(QDIE)試點獲批，2015年青島試點獲批。北京試點于2020年獲批，隨后2021年海南、江蘇、重慶、廣東試點獲批。
目前，外匯局已將上海、北京和深圳三地QDLP試點額度增加至100億美元；新增海南自貿(mào)港和重慶市開展QDLP試點并給予50億美元額度；新增青島市、江蘇省、廣東省(不含深圳)開展QDLP試點并分別給予30億美元、50億美元、50億美元額度。
深圳版的QDLP是QDIE(合格境內(nèi)投資企業(yè))。2014年12月，深圳市人民政府辦公廳頒布《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)市金融辦關(guān)于開展合格境內(nèi)投資者境外投資試點工作的暫行辦法》啟動了QDIE業(yè)務。2021年4月30 日，深圳市地方金融管理局發(fā)布《深圳市開展合格根據(jù)試點，獲批額度不同境內(nèi)投資者境外投資試點工作的管理辦法》，對上述暫行辦法進行了修訂，擴大了QDIE的投資范圍。2020年底，經(jīng)外匯局批準，深圳QDIE額度擴容至100億美元。
從目前的市場發(fā)展情況看，上海QDLP試點業(yè)務規(guī)模更大，影響力也相對廣泛。
據(jù)外資機構(gòu)人士介紹，當前，客戶越來越重視全球配置，對海外產(chǎn)品的需求日益突出，QDLP產(chǎn)品迎來了大發(fā)展。另一方面，發(fā)行QDLP基金的外資機構(gòu)大多是國際知名的基金管理人，有突出的歷史業(yè)績，公司也拿出在海外市場具備優(yōu)勢以及全球競爭力的“旗艦”基金，來服務中國投資者。
行業(yè)頭部陣營漸顯
2013年，第一批6家境外大型對沖基金公司共獲得3億美元QDLP額度，分別是英仕曼、元盛資本管理、美國橡樹資本、城堡投資、奧氏資本和肯陽資本，每家對沖基金公司獲5000萬美元額度。
兩年后，5家境外資管公司獲得QDLP資格，額度較首批翻番，均為1億美元。
繼上海啟動QDLP試點之后，山東省青島市也加入了QDLP試點項目。
此后，惠理資本、廣發(fā)鈞策、野村等更多的機構(gòu)獲批QDLP試點資格。
2020年11月，瑞士百達資產(chǎn)管理在上海成立外商獨資企業(yè)。2021年8月，百達世瑞在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記成為QDLP基金管理人后，開始向中國境內(nèi)的合格投資者提供QDLP基金產(chǎn)品，即向境內(nèi)的合格投資者募資，并通過豐富的境外投資策略，于境外進行投資。
瑞士百達資產(chǎn)管理亞洲(除日本)首席執(zhí)行官趙俊杰彼時對記者表示，“在中國境內(nèi)推出的首只QDLP基金是我們擴大中國業(yè)務的重要一步”。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前路博邁、霸菱等外資的QDLP業(yè)務發(fā)展比較好，中基協(xié)披露信息顯示，路博邁、霸菱等擁有QDLP資格的外資機構(gòu)管理規(guī)模已經(jīng)超過50億元，品浩、威靈頓等外資機構(gòu)規(guī)模也在20億元到50億元之間。
談及QDLP業(yè)務的未來方向，某試點機構(gòu)負責人表示，海外債券資產(chǎn)配置的解決方案現(xiàn)已非常充分，未來另類產(chǎn)品配置還有較大機會。
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