廣告“拋銅買金”潮涌
7月24日，前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利撰文指出，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在應(yīng)該降息，最好在下周利率決議采取“行動(dòng)”。
在他看來，盡管美聯(lián)儲(chǔ)通過降息“抵御”美國經(jīng)濟(jì)衰退可能為時(shí)已晚，但此時(shí)的“磨蹭”，將會(huì)給美國經(jīng)濟(jì)衰退增加“風(fēng)險(xiǎn)”。
值得注意的是，盡管二季度美國GDP年化季率增長2.8%，但如今越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)正在押注下半年美國經(jīng)濟(jì)增速將遭遇超預(yù)期回落，甚至可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。
晨星美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家普雷斯頓?考德威爾(Preston Caldwell)預(yù)測，隨著美國經(jīng)濟(jì)增速降溫，年底美國實(shí)際GDP增速將降至1.6%。
與此對(duì)應(yīng)的是，銅價(jià)正成為華爾街“美國經(jīng)濟(jì)衰退交易”火熱的首個(gè)犧牲品。
截至7月26日16時(shí)，LME倫敦期銅主力合約報(bào)價(jià)徘徊在9085.5美元/噸附近，隔夜一度創(chuàng)下過去三個(gè)月以來的最低點(diǎn)8900美元/噸，這意味著在5月創(chuàng)下歷史新高11000美元/噸后，過去兩個(gè)月LME期銅價(jià)格累計(jì)跌幅超過20%。
“究其原因，是銅價(jià)一直被視為全球經(jīng)濟(jì)增長的風(fēng)向標(biāo)。每當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期強(qiáng)烈時(shí)，金融市場會(huì)押注銅需求與銅價(jià)雙雙上漲；反之當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫時(shí)，金融市場則會(huì)炒作銅需求下滑與銅價(jià)下跌。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者分析說。目前，全球銅價(jià)正面臨兩大負(fù)面沖擊，一是越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)高利率政策正令美國經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)快速回落趨勢(甚至可能出現(xiàn)硬著陸)。二是近日美國大型科技股股價(jià)大幅回落，令市場調(diào)低未來AI與新能源汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)銅的需求。
銅投資邏輯“大轉(zhuǎn)變”
兩個(gè)月前，COMEX期銅市場一度迎來逼空投資潮。
當(dāng)時(shí)，市場傳聞大宗商品貿(mào)易商托克(Trafigura)與洛陽鉬業(yè)旗下貿(mào)易公司埃珂森(IXM)正在四處購買實(shí)物銅，用來交割他們?cè)谥ゼ痈缟唐方灰姿鵆ME的大量COMEX期銅空頭頭寸。此舉吸引眾多投資機(jī)構(gòu)紛紛買漲COMEX期銅并將銅價(jià)推上歷史高點(diǎn)，收獲不菲的回報(bào)。
事實(shí)上，全球投資機(jī)構(gòu)之所以敢于買漲推高銅價(jià)，另一個(gè)底氣是在全球清潔能源轉(zhuǎn)型的趨勢下，市場普遍認(rèn)為未來全球銅需求持續(xù)高企，令銅供應(yīng)大概率出現(xiàn)“缺口”。
有分析師指出，有些國家要在2035年實(shí)現(xiàn)接近凈零排放的目標(biāo)，銅的需求量需要在當(dāng)前水平翻番，達(dá)到5000萬噸。即便是保守估計(jì)，未來十年的銅需求量也將增加1/3。
但在兩個(gè)月后，市場對(duì)銅的投資邏輯發(fā)生180度大轉(zhuǎn)變。
“現(xiàn)在，華爾街幾乎沒有投資機(jī)構(gòu)還在討論銅供應(yīng)短缺，越來越多投資機(jī)構(gòu)都在關(guān)注下半年美國經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期回落可能造成階段性銅供應(yīng)過剩?！鼻笆鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言，甚至越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)將美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息。
記者了解到，近期越來越多美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也在暗示美國經(jīng)濟(jì)增速正在快速回落與銅需求持續(xù)下降。
7月24日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月新屋銷售意外下滑，購房者信心跌至歷史最低點(diǎn)。
此外，美國三個(gè)月平均失業(yè)率較前12個(gè)月的低點(diǎn)上升0.43個(gè)百分點(diǎn)，非常接近薩姆規(guī)則確定的0.5閾值。
“這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退交易日益風(fēng)靡華爾街。越來越多華爾街投資機(jī)構(gòu)都將逢高拋售大型科技股與沽空LME期銅價(jià)格，作為經(jīng)濟(jì)衰退交易的重要組成部分?！币晃痪硟?nèi)私募基金全球資產(chǎn)交易員向記者指出。
Hallgarten策略分析師Christopher Ecclestone指出，對(duì)投資者而言，買不買銅主要取決于他們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的看法。若他們預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)狀況改善，當(dāng)前銅價(jià)或許是一個(gè)較好買入點(diǎn)。然而，當(dāng)前眾多投資機(jī)構(gòu)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景抱有日益悲觀的觀點(diǎn)。
這位境內(nèi)私募基金全球資產(chǎn)交易員表示，當(dāng)前沽空LME期銅的，主要是銅貿(mào)易商與對(duì)沖基金，但這顯示無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還是金融市場都在擔(dān)心未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景變得暗淡。這種狀況可能會(huì)進(jìn)一步激發(fā)投機(jī)資本沽空LME期銅套利的熱情。
前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理表示，盡管參與沽空LME期銅的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)獲利匪淺，但他們似乎并未“見好就收”。因?yàn)樗麄冏⒁獾?，在美?lián)儲(chǔ)在9月扣動(dòng)降息扳機(jī)前，任何低于市場預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，都可能是觸發(fā)銅價(jià)進(jìn)一步下跌的“導(dǎo)火索”。
黃金再度成為“受益者”
值得注意的是，經(jīng)濟(jì)衰退交易火熱的“受益者”，也逐步浮出水面。
盡管7月17日起黃金價(jià)格從歷史高點(diǎn)2483.56美元/盎司回落至2372.46美元/盎司，對(duì)沖基金逆勢增持黃金的熱情依然不減。
“除了在COMEX黃金期貨期權(quán)市場建立大量凈多頭頭寸，眾多對(duì)沖基金還積極買入黃金ETF?！鼻笆鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出。這背后，是因?yàn)辄S金往往在經(jīng)濟(jì)衰退與國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)期間表現(xiàn)良好。
在他看來，當(dāng)前華爾街不少投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息步伐臨近，黃金價(jià)格或?qū)⑾破鹦碌纳蠞q浪潮，令黃金配置具有更高的收益性。
但在多位全球大型資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置部人士看來，目前大型投資機(jī)構(gòu)增加黃金配置，是“戰(zhàn)略性”的舉措。
值得注意的是，面對(duì)未來全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不確定性加大與國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，越來越多國家即便面對(duì)金價(jià)高企，仍然選擇增持黃金。
據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)近期發(fā)布的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)未來一年約20個(gè)國家央行將增加黃金儲(chǔ)備。這是該協(xié)會(huì)2018年開始開展黃金儲(chǔ)備調(diào)查以來的最高值。
多位全球大型資管機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置部人士指出，他們?cè)龀贮S金的邏輯，與這些國家央行有著較高的相似性――即在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景不確定性加大與國際地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的環(huán)境下，他們一方面看重黃金的長期穩(wěn)健回報(bào)，另一方面希望黃金能起到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。
(作者：陳植)
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