中新經(jīng)緯7月30日電 題：制造業(yè)中小民企利潤增速高于大型企業(yè)eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　作者 楊帆 中信證券研究宏觀與政策首席分析師eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　瑪西高娃 中信證券研究宏觀經(jīng)濟聯(lián)席首席分析師eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　通常，制造業(yè)投資增速與制造業(yè)上市公司的資本開支增速走勢保持一致。然而，自2023年下半年起，二者走勢出現(xiàn)分化。究其原因，主要源于國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)樣本中的中小企業(yè)占比較高，且中小企業(yè)受益于外貿(mào)景氣和化債背景下地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，利潤和資本開支的表現(xiàn)均好于大型企業(yè)。展望未來，盡管短期內(nèi)制造業(yè)企業(yè)投資增速可能仍將保持高位運行，但明年有可能將逐步承壓。eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　從2023年第三季度到2024年第一季度，制造業(yè)投資的累計增速較前一個季度分別上升了0.2、0.3、3.4個百分點。同一時間段內(nèi)，制造業(yè)上市公司的資本開支增速卻分別較上一個季度下降3.6、2.9、6.9個百分點。eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　從行業(yè)角度來看，在制造業(yè)上市公司占比超過5%的七個行業(yè)中，醫(yī)藥制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)三個行業(yè)自2023年下半年以來，其投資增速與上市公司資本開支增速走勢發(fā)生背離。此外，我們還發(fā)現(xiàn)今年第一季度規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)利潤增速已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正，但制造業(yè)上市公司利潤仍在負增長。從具體數(shù)字看，2024年一季度，上市制造業(yè)公司利潤總額同比下降8.3%，但同期統(tǒng)計局公布的規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)利潤總額同比增加7.9%。eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的要求是年主營業(yè)務(wù)收入2000萬元及以上，遠低于公司上市所需要滿足的財務(wù)指標(biāo)要求。截至2022年底和2023年底，歸屬于工業(yè)部門的中國上市公司中分別有3566家和3822家，占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)量的0.8%左右，這表明上市公司代表的是工業(yè)企業(yè)中的超大型企業(yè)。截至2024年5月，規(guī)模以上工業(yè)共有501519家，其中民營企業(yè)占比最高，達到75.2%，且這些民企絕大多數(shù)為中小民營企業(yè)。eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　制造業(yè)投資是順周期變量，企業(yè)有利潤后才進行投資。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)以中小民營企業(yè)為主，上市公司以大型國企和大型民企為主。我們發(fā)現(xiàn)，自2023年下半年以來，中小民企利潤增速高于大型民企和國企，并且處于上行階段。這導(dǎo)致包含了大量中小民企的規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)利潤增速處于上行通道，并且高于近期的制造業(yè)上市公司利潤增速。這是2023年下半年以來制造業(yè)投資增速與制造業(yè)上市公司資本開支增速走勢分化的重要原因。eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　中小民營企業(yè)之所以能夠?qū)崿F(xiàn)較高的利潤增速，主要得益于出口市場的繁榮和化債背景下地方產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。我國外貿(mào)經(jīng)營主體以中小民營企業(yè)為主，這些企業(yè)從出口鏈高景氣中受惠較多。2023年，我國有進出口記錄的外貿(mào)經(jīng)營主體首次超過60萬家。其中，以中小微企業(yè)為主的民營外貿(mào)企業(yè)55.6萬家，數(shù)量占比達到86.2%。eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　另一方面，地方政府在推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的積極作用也不容忽視。在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、設(shè)備更新改造以及化債等相關(guān)政策推動下，地方政府產(chǎn)投熱情高漲，助力中小企業(yè)投資保持較高活躍度。根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)，2023年我國新設(shè)立產(chǎn)業(yè)類政府引導(dǎo)基金數(shù)量達到96只，較前一年增加5.5%；已認繳規(guī)模約 2927.42 億元人民幣，較2022年增加38.6%。(中新經(jīng)緯APP)eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

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責(zé)任編輯：宋亞芬 實習(xí)生 曲舫儀eoM即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com