美豆跌跌不休油粕弱勢(shì)不改 純堿逼近前低

盡管商品市場(chǎng)拋售情緒有所緩和，但油粕走勢(shì)依然疲弱。在美豆繼續(xù)走低并逼近10美元／蒲氏耳整數(shù)關(guān)口的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)主要油脂油料7日全線收跌。其中，菜粕重挫3.55%，盤中再度刷新近四年新低至2246元／噸；豆粕、二號(hào)黃大豆、棕櫚油等跌幅也均在1.07%至1.94%不等。原料供應(yīng)充裕、成本下滑，是導(dǎo)致油粕持續(xù)低迷的主要原因。從原料供應(yīng)角度看，7日公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月大豆進(jìn)口量達(dá)985.3萬(wàn)噸，雖然環(huán)比下滑11%，但同比仍增加2.9%，為歷史同期次高水平。另從菜籽端看，行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)8至9月菜籽買船數(shù)量月均在10-11條，這意味著國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽供應(yīng)量持續(xù)寬松。而在成本端，在豐產(chǎn)預(yù)期、美元反彈等利空壓制下，美豆再跌超1%，并在7日電子盤中繼續(xù)下探并逼近10.13美元／蒲氏耳的前期低點(diǎn)，繼續(xù)削弱國(guó)內(nèi)油粕成本支撐。受此影響，菜粕跌至年內(nèi)新低，豆粕則再度跌破3000元／噸關(guān)口。展望后市，供應(yīng)充裕令市場(chǎng)對(duì)油粕未來(lái)走勢(shì)整體看淡，三季度需求能否回升以及后期美豆產(chǎn)區(qū)天氣是否會(huì)帶來(lái)單產(chǎn)預(yù)期的下修，成為油粕未來(lái)能否企穩(wěn)回升的關(guān)鍵。

供過(guò)于求壓力之下，純堿本周連跌三日。7日純堿主力合約再跌3.38%，盤中低點(diǎn)距離上周創(chuàng)下的十個(gè)月新低僅一步之遙。雖然近期部分純堿裝置檢修，令國(guó)內(nèi)純堿行業(yè)開工率微降，但高達(dá)89.04%的開工水平仍處于高位。而在終端需求低迷、下游玻璃冷修壓力加大的背景下，純堿廠家?guī)齑胬鄯e至112.62萬(wàn)噸的高位，更加大了后期廠家的庫(kù)存壓力。展望后市，下游玻璃行業(yè)需求收縮、純堿新產(chǎn)能的投放，預(yù)示著純堿供大于求的局面仍將維持，這料繼續(xù)壓制價(jià)格低位運(yùn)行。

其他品種方面，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨7日震蕩走低，遠(yuǎn)月主力合約收盤下跌3.37%，地緣局勢(shì)未見升級(jí)跡象、航司34周運(yùn)價(jià)開艙價(jià)格小幅下降，以及對(duì)遠(yuǎn)期運(yùn)力供需緊張狀況改善的預(yù)期，令遠(yuǎn)月集運(yùn)歐線期價(jià)承壓。

有助于清晰傳遞央行利率調(diào)控信號(hào)

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青團(tuán)隊(duì)分析，月末銀行考核時(shí)點(diǎn)過(guò)后，市場(chǎng)資金面轉(zhuǎn)入充裕狀態(tài)，是8月初央行逆回購(gòu)操作規(guī)?；貧w地量，而且8月7日操作量為零的主要原因。

王青團(tuán)隊(duì)表示，可以看到，7月25日至31日，DR007均值達(dá)到1.8768%，明顯高于1.70%的7天期逆回購(gòu)利率，市場(chǎng)流動(dòng)性收緊。為此，央行持續(xù)實(shí)施千億規(guī)模的逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，遏制資金利率上行勢(shì)頭；月末考核時(shí)點(diǎn)過(guò)后，8月1日至6日DR007均值降至1.6955%，其中6日為1.6932%，已略低于央行7天期逆回購(gòu)利率水平。月初以來(lái)央行逆回購(gòu)規(guī)?；貧w地量，并在今日降至零，在公開市場(chǎng)實(shí)施較大規(guī)模資金凈回籠，旨在避免資金利率過(guò)度向下偏離短期政策利率，由此完成一個(gè)“削峰平谷”過(guò)程。