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【白銀中長期上漲空間仍大？】8月初以來，白銀價格止跌反彈，扭轉了此前的跌勢，黃金價格再創(chuàng)歷史新高。正信期貨貴金屬分析師蒲祖林告訴期貨日報記者，分析背后的原因，一方面，美國高頻經濟數(shù)據仍具韌性，修復過于悲觀的經濟預期；另一方面，美國大選民主黨候選人哈里斯在民調中首次領先共和黨候選人特朗普，其經濟綱領逐步浮出水面，美國將會再次擴張財政支出，帶來通貨膨脹前景，金融市場關于“哈里斯經濟”交易升溫，給貴金屬注入潛在利多驅動。
周一，貴金屬延續(xù)強勢，重心雙雙上移，收盤滬銀上漲2.42%，滬金上漲1.16%。
8月初以來，白銀價格止跌反彈，扭轉了此前的跌勢，黃金價格再創(chuàng)歷史新高。正信期貨貴金屬分析師蒲祖林告訴期貨日報記者，分析背后的原因，一方面，美國高頻經濟數(shù)據仍具韌性，修復過于悲觀的經濟預期；另一方面，美國大選民主黨候選人哈里斯在民調中首次領先共和黨候選人特朗普，其經濟綱領逐步浮出水面，美國將會再次擴張財政支出，帶來通貨膨脹前景，金融市場關于“哈里斯經濟”交易升溫，給貴金屬注入潛在利多驅動。
“梳理市場邏輯演變，近期美國衰退擔憂緩和后，貴金屬重回降息邏輯。本月非農和通脹數(shù)據下行，市場已有預期，短線貴金屬回調后未改變偏強態(tài)勢。衰退擔憂一度沖擊工業(yè)需求預期，白銀跌幅明顯大于黃金。”山金期貨貴金屬資深分析師林振龍表示，包括美聯(lián)儲在內，主要經濟體紛紛進入降息周期后，上半年因為降息預期差被動堅挺的美元指數(shù)或存在補跌邏輯，從而給白銀價格提供新的助力。目前預期美聯(lián)儲年內大概率仍是預防式弱降息，疊加近期地緣異動頻發(fā)，短線助推貴金屬延續(xù)強勢。
整體來看，美國經濟衰退擔憂緩和，但風險仍然存在。通脹方面，美國7月CPI同比繼續(xù)下行，環(huán)比仍有韌性；就業(yè)方面，美國勞動力市場大幅松動，7月非農數(shù)據較差但市場已有預期，最新當周初請失業(yè)金人數(shù)降幅超預期；經濟數(shù)據普遍偏弱，零售銷售超預期，緩解衰退擔憂。美聯(lián)儲最為關注的美國3個月與10年期美債利差近期低位反彈，暗示經濟衰退風險仍存。
此外，大有期貨貴金屬分析師段恩典表示，一方面日本央行加息，對美元指數(shù)形成壓制。日本出口連續(xù)數(shù)月增長，經濟出現(xiàn)了溫和復蘇的信號，通脹壓力增大，日本央行年內兩次加息，日元兌美元升值，美元指數(shù)走弱。另一方面，地緣政治風險增大，避險情緒升溫。
那么，后期貴金屬能否延續(xù)這一漲勢呢？
林振龍分析稱，統(tǒng)計1994年以來近30年金銀比走勢，均值在67.48附近。近期金銀比已漲至90附近。世界白銀協(xié)會預期今年全球白銀供需缺口增大，黃金不斷刷新歷史高位后，白銀快速上行。但下半年伊始，白銀顯性庫存增加，對工業(yè)需求尤其是光伏能否兌現(xiàn)高增長預期，市場擔憂加劇。近期上期所白銀庫存再次下降，從1100噸附近重回900噸附近。光伏產業(yè)鏈產能出清加速，未來白銀需求有望恢復，從而支撐金銀比承壓下行。隨著美國通脹持續(xù)降溫，市場普遍預計，鮑威爾將在杰克遜霍爾年會的講話中給出更明確的貨幣政策線索，建議投資者提前做好風險管理。
蒲祖林認為，接下來，黃金和白銀的價格或將延續(xù)分化，黃金在全球央行降息重啟、資產負債表擴張、中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵、美國大選季不確定性陡增等多重利多因素的驅動下將保持牛市趨勢。對白銀來說，利多邏輯與黃金一致，但工業(yè)需求下行帶來的拖累限制了其短期上漲空間，工業(yè)屬性和金融屬性將交替演繹，滬銀價格預計短期將在6900~8200元／千克區(qū)間劇烈波動。長期來看，白銀在降息周期初期因工業(yè)需求拖累表現(xiàn)相對較弱，但隨著降息中后期經濟的復蘇，工業(yè)需求回暖有望驅動白銀價格大幅補漲，中長期空間仍然巨大，建議對白銀戰(zhàn)略看多，戰(zhàn)術層面以波段思路參與。
“本輪貴金屬的行情主要是金融屬性和貨幣屬性主導，避險因素貫穿其中，總體更加有利于黃金?！倍味鞯浞治?，白銀整體方向與黃金大體相同，但作為工業(yè)原材料之一，其價格本身也受到供給需求的影響，在經濟較弱的時候，白銀需求存在不足。近期，部分有色商品價格明顯回落，白銀受到牽連。短期白銀價格已經企穩(wěn)，因其活躍性，日度漲幅相對較大，但中期整體漲幅或不及黃金。而黃金價格或繼續(xù)維持震蕩向上，內外盤強弱差異或縮小。自日本央行加息后，全球主要經濟體利率均處于近10年來較高水平，在高利率或高通脹的影響下經濟仍有進一步下行風險。即使美聯(lián)儲降息，美國經濟恢復向上可能也需要較長時間，疊加地緣沖突持續(xù)影響，金價向上周期延續(xù)的時間可能更長。人民幣在美元指數(shù)走弱的情況下短期升值，但國內消費和投資方面還需進一步發(fā)力，內外盤走勢更加緊密。
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