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【庫存加速去化燒堿市場拐點來了？】當前，燒堿市場呈現(xiàn)出低供應、低庫存、低估值的特點。庫存加速去化已顯現(xiàn)，且隨著國內(nèi)市場氛圍回暖，近期燒堿期貨2409合約盤面價格從最低2335元/噸反彈至2536元/噸一線，創(chuàng)一個月以來新高。
當前，燒堿市場呈現(xiàn)出低供應、低庫存、低估值的特點。庫存加速去化已顯現(xiàn)，且隨著國內(nèi)市場氛圍回暖，近期燒堿期貨2409合約盤面價格從最低2335元/噸反彈至2536元/噸一線，創(chuàng)一個月以來新高。
在中原期貨分析師劉培洋看來，近期燒堿期貨反彈的主要驅(qū)動力一方面來自市場對“金九銀十”傳統(tǒng)旺季的預期；另一方面，隨著液氯價格跌至負值區(qū)間，氯堿企業(yè)利潤收縮明顯，市場預期企業(yè)開工率或?qū)⒄{(diào)整，供給端有所收縮。
據(jù)相關機構統(tǒng)計，截至8月15日，全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存36.91萬噸（濕噸），去庫速度加快，環(huán)比減少6.4%。燒堿庫存大幅去庫，疊加因液氯長期補貼導致氯堿生產(chǎn)成本上升，山東邊際裝置陷入虧損的困境，部分企業(yè)因液氯虧損而出現(xiàn)裝置負荷下降的現(xiàn)象，成本壓力下，供應端已開始負反饋。
渤海期貨研究員李思進表示，由于耗氯下游行業(yè)正值淡季，氯堿工藝面臨市場壓力，企業(yè)已開始通過液氯補貼出貨。“若市場狀況未見明顯改善，供應端的負反饋將帶來可流通現(xiàn)貨的進一步收緊?！崩钏歼M稱，目前燒堿企業(yè)裝置產(chǎn)能利用率已降至季節(jié)性低位80%。
目前山東地區(qū)32%堿現(xiàn)貨價格折合盤面在2500元/噸左右，在業(yè)內(nèi)人士看來，燒堿期貨2409合約反彈至目前水平略微升水現(xiàn)貨，符合市場預期。
“不論是從盤面價格還是從基差來看，燒堿近期價格的上漲更多是對前期下跌行情的修復?！痹趧⑴嘌罂磥恚┬鑳啥穗m然存在一定利好預期，但尚不足以支撐燒堿價格見底并進入上升通道。
中財期貨分析師徐金喬認為，液氯價格在經(jīng)歷了上半年較好的價格格局后近期大幅走跌，拖累氯堿綜合利潤。廠家在氯堿綜合利潤下降的情況下被迫降低負荷，提供一定的利好支撐。此外，近期7—8月份燒堿檢修頻繁，庫存去庫，多方面因素驅(qū)動燒堿期貨出現(xiàn)上漲行情。
值得注意的是，作為鹽化工“三酸兩堿”重要的基礎化工原料，燒堿和純堿走勢呈現(xiàn)出較大分化。對此，劉培洋解釋說，燒堿和純堿的下游消費領域不同，二者的可替代性有限，其不同消費領域的強弱會影響二者價格走勢出現(xiàn)分化。
“燒堿的主要下游分別為氧化鋁、造紙、印染、化工行業(yè)，而純堿的主要下游分別為浮法玻璃、光伏以及玻璃制品?！毙旖饐瘫硎荆斍凹儔A下跌的驅(qū)動主要來自需求端，目前玻璃庫存累積，需求不佳，供需面的矛盾引發(fā)純堿價格下跌。燒堿目前是去庫格局，有自己的上漲邏輯?！氨M管燒堿和純堿價格關聯(lián)性較高，但當前純堿矛盾是由需求端造成的。因此，兩品種走出了相背離的趨勢。”她說。
“主導燒堿期貨后期走勢的關鍵因素是實際需求能否承接上漲后的燒堿價格。如果液堿價格回歸，前期減產(chǎn)的燒堿企業(yè)將會提負恢復運行，供應量預計增加，價格預計承壓?！崩钏歼M說。
“從基本面來看，本周燒堿供給有增量預期，雖然下游氧化鋁利潤仍處高位，但受鋁土礦供給緊缺影響，氧化鋁開工率提升空間有限，對燒堿的需求持穩(wěn)，非鋁下游需求無明顯增量，供增需穩(wěn)下，燒堿現(xiàn)貨價格或?qū)⒊袎?。”中泰期貨分析師劉田莉表示，盤面若持續(xù)走強，將出現(xiàn)套利機會，燒堿期貨繼續(xù)上行的空間或?qū)⒂邢蕖?/span>
對近月合約來說，主導燒堿期貨走勢的關鍵因素是現(xiàn)貨價格走勢?！艾F(xiàn)貨價格目前受供需和成本的影響?！眲⑻锢虮硎?，從供需面來看，短期燒堿供增需穩(wěn)，價格受到一定壓制。從利潤面來講，由于伴生品液氯下游開工不佳，液氯價格出現(xiàn)倒貼現(xiàn)象，企業(yè)利潤下滑，燒堿挺價意愿較強?！罢w來看，燒堿現(xiàn)貨價格或?qū)⒈３秩醴€(wěn)運行，近月合約預計震蕩為主，需警惕空頭離場的風險?！?/span>
對遠月合約來說，市場對燒堿走勢的預期對價格影響較大，除了基本面的預期，還包括宏觀、政策的預期?！澳壳盁龎A期貨2501合約價格與現(xiàn)貨接近平水，若后續(xù)受到政策提振，預期發(fā)生改變，則遠月合約上漲概率較大。”劉田莉表示。
對后市來講，市場重點要關注下游的消費情況，尤其是宏觀需求數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)需求數(shù)據(jù)能否形成共振回升，這是影響燒堿價格持續(xù)回暖的重要因素。此外，還要觀察氯堿企業(yè)的利潤壓力是否進一步增大。
“截至8月15日當周，主流地區(qū)山東液氯市場均價-286元/噸，處于年內(nèi)最低點，氯堿企業(yè)有降量保價的意愿?！痹趧⑴嘌罂磥恚壳捌髽I(yè)檢修多屬于季節(jié)性習慣，一旦出現(xiàn)超預期的減產(chǎn)檢修，將驅(qū)動燒堿價格進一步上行。
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