廣告從9月底開始，供需共同發(fā)力，燒堿旺季行情啟動(dòng)，價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，燒堿2501合約從2251元／噸最高上漲至2865元／噸，上漲幅度614元／噸。32%液堿現(xiàn)貨價(jià)格從830元／噸上調(diào)至1040元／噸，上調(diào)幅度210元／噸。近期燒堿價(jià)格大幅回調(diào)，10月21日沖高至2865元／噸后大幅回落，目前在2600元／噸附近震蕩。
生產(chǎn)企業(yè)集中檢修
進(jìn)入10月份，燒堿企業(yè)裝置檢修有所增加，河北、山東氯堿企業(yè)集中檢修。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前包括山東東岳、山東信發(fā)、山東金嶺等企業(yè)共134萬噸產(chǎn)能裝置已經(jīng)進(jìn)入檢修狀態(tài)，且有129萬噸產(chǎn)能裝置計(jì)劃?rùn)z修，導(dǎo)致液堿出現(xiàn)局部供應(yīng)偏緊局面。從產(chǎn)量看，周度產(chǎn)量出現(xiàn)一定下滑，本周產(chǎn)量或回落至76萬噸，雖然總量下滑并不明顯，但受制于運(yùn)輸半徑問題，局部供應(yīng)減量對(duì)部分市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐非常明顯，因此供應(yīng)驅(qū)動(dòng)是支撐近期行情走強(qiáng)的關(guān)鍵因素之一。同時(shí)，企業(yè)液堿庫存持續(xù)保持在30萬噸左右，處于年內(nèi)相對(duì)偏低位置，也給生產(chǎn)企業(yè)上調(diào)價(jià)格帶來一定底氣。
需求整體偏強(qiáng)
氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。從相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，目前氧化鋁企業(yè)開工率在87%左右，持續(xù)保持高位，高利潤(rùn)導(dǎo)致氧化鋁行業(yè)生產(chǎn)積極性提升。且節(jié)前山東多數(shù)下游企業(yè)清庫，節(jié)后有明顯補(bǔ)庫動(dòng)作，燒堿主要下游集中采購成為本輪價(jià)格上漲的重要支撐。以山東魏橋集團(tuán)為例，在幾內(nèi)亞礦石禁止出口后，近期到貨基本是澳大利亞礦石，而澳礦耗堿量相對(duì)較高，疊加其新產(chǎn)能投產(chǎn)，魏橋集團(tuán)日耗堿量明顯增加，而且在前期上游送堿量明顯不足的情況下，魏橋集團(tuán)曾階段性缺貨，必然加大對(duì)液堿的采購力度。10月份以來，其采購價(jià)格連續(xù)上調(diào)，僅10月15日至18日，32%液堿采購價(jià)格就從815元／噸上調(diào)至975元／噸，累計(jì)漲幅達(dá)160元／噸。
當(dāng)前氧化鋁行業(yè)利潤(rùn)水平處于高位，且其下游電解鋁行業(yè)四季度仍有新增產(chǎn)能釋放，需求預(yù)期相對(duì)偏強(qiáng)，因此氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，高開工持續(xù)，對(duì)燒堿的需求也保持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，成為支撐燒堿行情的重要因素。
非鋁下游負(fù)反饋逐漸顯現(xiàn)
筆者認(rèn)為，此輪燒堿價(jià)格上漲主要源于季節(jié)性需求旺季到來和局部供應(yīng)下降的支撐。但從當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)看，非鋁下游負(fù)反饋逐步顯現(xiàn)，后期繼續(xù)上漲空間受限，近兩日燒堿期貨2501合約價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)大幅回調(diào)。
印染、化纖行業(yè)開工率繼續(xù)提升有限。印染、化纖行業(yè)在燒堿下游需求占比16%左右，今年粘膠短纖開工率保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前在86.11%左右，處于年內(nèi)偏高水平。當(dāng)前粘膠短纖企業(yè)多以執(zhí)行前期訂單為主，下游紗企觀望氛圍濃厚，預(yù)計(jì)未來價(jià)格偏弱運(yùn)行概率較大。因此，不排除粘膠短纖開工率出現(xiàn)下滑的可能，對(duì)燒堿的影響或從利多逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槔?。截?0月18日，江浙印染開機(jī)率為64.61%，處于歷史同期偏低水平，且后續(xù)開工率大幅提升的可能性很小。整體看，印染、短纖行業(yè)對(duì)燒堿的需求或逐步萎縮。
紙漿開工表現(xiàn)一般。造紙行業(yè)在燒堿需求中占比8.1%左右，當(dāng)前闊葉漿價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，原紙企業(yè)仍以出貨為主，建庫謹(jǐn)慎，紙漿行業(yè)開工率難以提升，且當(dāng)前開工率（71%）相較往年同期明顯偏低。從歷史數(shù)據(jù)看，四季度紙漿行業(yè)開工率會(huì)出現(xiàn)明顯下滑，對(duì)燒堿的需求難以出現(xiàn)明顯提升。
氫氧化鋰開工率低位震蕩。鋰化工行業(yè)是上半年燒堿消費(fèi)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，國家對(duì)新能源行業(yè)的支持導(dǎo)致鋰行業(yè)開工率大幅提升，對(duì)燒堿的需求增加。但下半年氫氧化鋰開工率明顯走低（目前僅40%左右）。短期看，氫氧化鋰對(duì)燒堿的需求增量有限。
綜上，10月份以來，燒堿供應(yīng)有一定縮減，而主要下游氧化鋁行業(yè)需求保持一定強(qiáng)勢(shì)，出現(xiàn)階段性供小于求狀態(tài)，帶動(dòng)燒堿價(jià)格持續(xù)上漲。
但從預(yù)期看，11月上旬燒堿供應(yīng)將逐步恢復(fù)，且非鋁需求表現(xiàn)并不強(qiáng)勢(shì)，未來沒有大幅提升預(yù)期，對(duì)行情支撐有限。從當(dāng)前的現(xiàn)貨價(jià)格看，非鋁下游已經(jīng)出現(xiàn)對(duì)高價(jià)的抵制現(xiàn)象，接貨并不積極，現(xiàn)貨價(jià)格見頂?shù)母怕手鸩皆黾樱?1月上旬或迎來轉(zhuǎn)折。該預(yù)期已經(jīng)在期貨市場(chǎng)有所體現(xiàn)，近期燒堿期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，但由于盤面保持較深貼水，預(yù)計(jì)短期將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。（作者單位：齊盛期貨）
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