摘要
【全球石油市場(chǎng)的供需關(guān)系轉(zhuǎn)向油價(jià)能否持續(xù)反彈？】原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)市場(chǎng)分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，由于烏克蘭無(wú)人機(jī)的持續(xù)襲擊，俄羅斯煉油廠利用率大幅下降，不可避免地影響了該國(guó)的產(chǎn)品出口。同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)前景更加光明，中國(guó)工廠和零售銷售數(shù)據(jù)有所改善，美國(guó)石油庫(kù)存也回到了歷史均值下方。他認(rèn)為，油價(jià)持續(xù)反彈將加劇各國(guó)央行降息的不確定性。
全球石油市場(chǎng)的供需關(guān)系天平似乎將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向。受地緣政治因素和OPEC+主動(dòng)減產(chǎn)等因素影響，原油產(chǎn)能短期內(nèi)正在回落，與此同時(shí)需求端隨著央行降息預(yù)期和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景被看好。機(jī)構(gòu)投資者正在以四年來(lái)最快的速度做多石油，而油價(jià)上漲可能對(duì)央行和大選造成潛在影響。
原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)市場(chǎng)分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，由于烏克蘭無(wú)人機(jī)的持續(xù)襲擊，俄羅斯煉油廠利用率大幅下降，不可避免地影響了該國(guó)的產(chǎn)品出口。同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)前景更加光明，中國(guó)工廠和零售銷售數(shù)據(jù)有所改善，美國(guó)石油庫(kù)存也回到了歷史均值下方。他認(rèn)為，油價(jià)持續(xù)反彈將加劇各國(guó)央行降息的不確定性。
利好齊聚多頭大舉加倉(cāng)
根據(jù)洲際交易所ICE和美國(guó)商品期貨委員會(huì)CFTC最新公布的持倉(cāng)報(bào)告，在截至3月19日的一周，包括對(duì)沖基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)在與石油價(jià)格掛鉤的六種最重要的期貨和期權(quán)合約累計(jì)凈買入相當(dāng)于1.4億桶的石油。
根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這是2019年12月以來(lái)的新高。其中WTI原油增加5700萬(wàn)桶、布倫特原油增加5500萬(wàn)桶，兩者占到總買盤的3/4。目前，所有六份合約的合計(jì)凈持倉(cāng)量已增至6.41億桶，是去年12月中旬近期低位2.07億桶的3倍。
機(jī)構(gòu)的樂(lè)觀情緒與地緣政治緊張局勢(shì)和俄烏沖突有關(guān)，而莫斯科進(jìn)一步明確為實(shí)現(xiàn)OPEC+目標(biāo)而減產(chǎn)等因素也引發(fā)了對(duì)未來(lái)原油供應(yīng)可能收緊的擔(dān)憂。據(jù)報(bào)道，美國(guó)上周敦促烏克蘭停止對(duì)俄羅斯能源基礎(chǔ)設(shè)施的無(wú)人機(jī)襲擊，因?yàn)閾?dān)心這會(huì)推高全球油價(jià)。StoneX能源團(tuán)隊(duì)在本周發(fā)布客戶報(bào)告中表示，襲擊已使俄羅斯煉油廠的產(chǎn)能暫時(shí)減少約40萬(wàn)桶/日。
與此同時(shí)，俄羅斯政府近日下令油氣公司在第二季度控制石油產(chǎn)量，以確保在6月底前實(shí)現(xiàn)900萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量目標(biāo)。本月早些時(shí)候，俄羅斯副總理諾瓦克（Alexander Novak）表示，俄羅斯將與OPEC+成員國(guó)和盟國(guó)協(xié)調(diào)，在第二季度將石油產(chǎn)量和出口再削減47.1萬(wàn)桶/日。
瓦爾加向第一財(cái)經(jīng)表示，在過(guò)去兩個(gè)月的大部分時(shí)間里，烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊給俄羅斯石油基礎(chǔ)設(shè)施帶來(lái)的影響正在加劇?，F(xiàn)在，俄羅斯政府將國(guó)內(nèi)供應(yīng)視為優(yōu)先事項(xiàng)，對(duì)能源產(chǎn)品出口產(chǎn)生不利影響。
媒體援引消息人士提供的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯計(jì)劃4月、5月和6月的石油產(chǎn)量分別比3月下降約3.6%、4.1%和4.9%。4月份將額外減產(chǎn)35萬(wàn)桶/日，出口將從3月份的水平減少12.1萬(wàn)桶/日。5月份，日產(chǎn)量將減少40萬(wàn)桶，出口量將再減少7.1萬(wàn)桶。
瓦爾加認(rèn)為，沙特的不懈努力使得OPEC+減產(chǎn)延長(zhǎng)至二季度末，在合規(guī)性一度面臨挑戰(zhàn)后，未來(lái)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)將證明俄羅斯與其他成員國(guó)對(duì)一致行動(dòng)承諾的履行程度。隨著協(xié)議期限臨近，夏季是重要的能源消費(fèi)窗口，OPEC+屆時(shí)將如何調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃存在很多選擇。
夏季消費(fèi)高峰通脹隱憂將至
隨著全球供應(yīng)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，機(jī)構(gòu)也在調(diào)整對(duì)能源市場(chǎng)的看法。歐佩克在其月度報(bào)告中維持對(duì)2024年和2025年石油需求增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)今年的需求將增長(zhǎng)220萬(wàn)桶/日，2025年將增長(zhǎng)180萬(wàn)桶/日。在供應(yīng)方面，全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)110萬(wàn)桶/日，較2月份的預(yù)測(cè)略有下調(diào)。
國(guó)際能源署IEA預(yù)計(jì)，第一季度全球石油需求將以每天170萬(wàn)桶的速度增長(zhǎng)，略高于2月預(yù)測(cè)，這得益于美國(guó)前景的改善，以及為避開紅海而被迫走更長(zhǎng)路線的船只燃料消耗增加。同時(shí)全球供應(yīng)量將增加80萬(wàn)桶至1.029億桶，此前的預(yù)期是1.038億桶/日。
摩根士丹利近日發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，由于供需平衡趨緊，布倫特原油將在第三季度達(dá)到每桶90美元。“我們預(yù)計(jì)第二季度的適度供應(yīng)赤字將在第三季度擴(kuò)大?！眻?bào)告稱。
值得注意的是，能源價(jià)格可能成為降息的不確定因素。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，近兩個(gè)月來(lái)，美國(guó)通脹指標(biāo)有所回升。隨著國(guó)際油價(jià)年內(nèi)漲幅擴(kuò)大至10%，更高的汽油賬單增加了美國(guó)通脹的風(fēng)險(xiǎn)。在今年11月的總統(tǒng)選舉之前，這將成為民主黨和共和黨對(duì)決的關(guān)鍵話題。
美國(guó)汽油價(jià)格正在震蕩走高（資料來(lái)源：美國(guó)汽車協(xié)會(huì)AAA）
美國(guó)能源信息署EIA表示，全美原油庫(kù)存已經(jīng)回落到近五年季節(jié)平均水平以下2%。鉆井平臺(tái)數(shù)量也在回落，貝克休斯公司上周報(bào)告稱，美國(guó)活躍的石油鉆井平臺(tái)數(shù)量降至509個(gè)，近一年減少近18%，資本紀(jì)律、成本等因素讓企業(yè)放慢了本土開采的步伐。
如今美國(guó)本土成品油價(jià)格正在悄然上漲，目前徘徊于近半年高位3.5美元。根據(jù)美國(guó)汽車協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，考慮到夏季旅行需求增加、燃料庫(kù)存下降以及全球煉油廠面臨的多重問(wèn)題。今年夏天的油價(jià)有望攀升至2022年夏天以來(lái)的最高點(diǎn)，達(dá)到每加侖4美元。美國(guó)汽車協(xié)會(huì)發(fā)言人格拉登（Devin Gladden）表示，加油站的漲價(jià)可能會(huì)迫使美國(guó)人改變生活方式，并成為11月總統(tǒng)大選的焦點(diǎn)。
瓦爾加向第一財(cái)經(jīng)表示，90美元可能是油價(jià)的短期目標(biāo)，尚不具備大幅突破的條件。他給出了三個(gè)理由，首先，OPEC+目前保留著大量的閑置產(chǎn)能，如果油價(jià)持續(xù)上漲，可能推動(dòng)各國(guó)在6月調(diào)整減產(chǎn)計(jì)劃，從而打破市場(chǎng)的邊際平衡。其次是通脹卷土重來(lái)可能引發(fā)央行貨幣政策的反饋，從而打壓需求和經(jīng)濟(jì)，最后是大選因素，拜登政府謀求連任，肯定不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)燃料價(jià)格坐視不管。
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