在全球政治經(jīng)濟(jì)格局深刻變革、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)邁向高質(zhì)量發(fā)展道路的背景下，資本市場作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，肩負(fù)著實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要使命。今年4月，新“國九條”提出大力發(fā)展權(quán)益類基金占比，加強投研能力建設(shè)的要求，可見權(quán)益類投資對資本市場長期健康發(fā)展的重要意義。
公募基金行業(yè)持續(xù)布局權(quán)益產(chǎn)品線、完善權(quán)益投資框架，能夠積極發(fā)揮市場穩(wěn)定器作用。在當(dāng)前復(fù)雜的市場環(huán)境下，公募基金面對著挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的局面，許多公司也在投研方面努力深耕，民生加銀基金正是其中一員。
近日，作者與民生加銀基金權(quán)益團(tuán)隊的三位代表性人物進(jìn)行了交流。該公司一直秉承著“穩(wěn)健，源于敬畏”的理念，近年來一直不斷推進(jìn)投研一體化改革，積極完善投資框架，緊跟市場脈搏，致力于打造不同風(fēng)格的差異化產(chǎn)品。
以點帶線，以線成面，以面擴(kuò)體的推進(jìn)投研一體化
民生加銀投研建設(shè)以團(tuán)隊建設(shè)為線，投研聯(lián)動為體，深耕研究領(lǐng)域為點全方位開展工作并取得了一定成效。
在權(quán)益投資團(tuán)隊建設(shè)方面，權(quán)益投資部總監(jiān)孫偉表示，公司尊重基金經(jīng)理的選擇，會根據(jù)基金經(jīng)理的特長匹配對應(yīng)風(fēng)格的產(chǎn)品，著重成長性培養(yǎng)，即讓每個基金經(jīng)理在各自擅長的領(lǐng)域，實現(xiàn)個人能力和價值的最大化。
“此前，團(tuán)隊整體風(fēng)格偏成長，這使得我們的基金產(chǎn)品在牛市時表現(xiàn)較好，當(dāng)市場震蕩時則會出現(xiàn)業(yè)績波動，受到不利影響。”對此，孫偉坦言，從去年開始公司加大價值投資的力度，經(jīng)過一段時間的實踐，目前來看成效較好，公司權(quán)益產(chǎn)品的整體業(yè)績表現(xiàn)較為穩(wěn)定。
在權(quán)益研究方面，公司研究團(tuán)隊由16位行業(yè)研究員組成，且在過去三年里，公司一直在優(yōu)化梯隊建設(shè)和提升研究能力，培養(yǎng)更多優(yōu)秀的年輕研究員。此外，在評價研究員的研究成果時，會更注重研究的深度和邏輯能力，權(quán)益研究部總監(jiān)王亮表示。
在投研聯(lián)動方面，公司會定期組織投資例會、行業(yè)小組會議，讓研究員和基金經(jīng)理充分交流溝通，包括宏觀分析、產(chǎn)業(yè)分析、公司價值研判、產(chǎn)品收益歸因、風(fēng)險因子分析等。通過投研一體化的聯(lián)動，公司樹立了體系化的投資框架和理念，加上積極有效的風(fēng)險管控，權(quán)益團(tuán)隊專業(yè)投資能力不斷增強。
同時，投研人員在各自擅長的領(lǐng)域持續(xù)深耕，不斷迭代完善投資框架。在科技、軍工、周期、金融、大消費等高速成長賽道上積極布局，旨在捕捉行業(yè)龍頭和高成長企業(yè)的增值潛力。孫偉也強調(diào)，希望基金經(jīng)理通過完善的投資框架，與投資者建立信任。
領(lǐng)軍人物各具特色
打造長期穩(wěn)健業(yè)績
作為公司權(quán)益投資部總監(jiān)，孫偉擁有13年證券從業(yè)經(jīng)歷，10年基金投資管理經(jīng)歷，所管理的基金曾連續(xù)7年獲金牛獎，三次獲明星基金獎;而公司權(quán)益研究部總監(jiān)王亮，擁有17年證券從業(yè)經(jīng)歷，其管理的民生加銀景氣行業(yè)混合曾獲金牛獎和金基金獎;公司專戶理財二部總監(jiān)助理尹濤，擁有16年證券從業(yè)經(jīng)歷。多年的從業(yè)經(jīng)驗與積累，使他們在各自的投資領(lǐng)域里不斷完善和精進(jìn)，并形成了自己獨到的投資框架。
孫偉偏好自下而上尋找優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資，秉承著科技為主的成長股投資理念，注重產(chǎn)業(yè)確定性的同時也注重業(yè)績的確定性。科技股具有較大的波動性，孫偉通過行業(yè)適當(dāng)分散來降低對單一行業(yè)的依賴度與風(fēng)險暴露，同時，注重企業(yè)的核心競爭力、估值的合理性，并保持對全球科技產(chǎn)業(yè)的學(xué)習(xí)和敏感度，盡量去減少組合的波動和回撤。
而王亮擅長在前景向好的行業(yè)中，選取具有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司并長期持有，堅持價值投資。“投資需要不斷反思，改進(jìn)投資框架和理念，以適應(yīng)市場的變化。”
對于回撤，王亮通過分散持股以及選擇基本面良好的優(yōu)質(zhì)股票等方式來進(jìn)行控制。“事實上，波動是不可避免的，但我仍希望可以綜合多種方式，爭取讓產(chǎn)品波動小于市場波動。”二季報顯示，截至6月30日，王亮管理的民生加銀景氣行業(yè)A過去六個月收益達(dá)6.12%;成立以來回報達(dá)215.5%。
大類資產(chǎn)配置對尹濤的投資業(yè)績貢獻(xiàn)度較高，他直言，長時間的宏觀跟蹤和研究，讓他形成了從宏觀出發(fā)的習(xí)慣，通過分析宏觀來判斷當(dāng)前的權(quán)益市場到底是不是一個好的市場。“如果是一個好的市場，那我們就可以打上重倉、持久戰(zhàn);如果認(rèn)為這是一個不太好的市場，那么我們就應(yīng)該機(jī)動靈活，打游擊戰(zhàn)。”
在回撤控制上，尹濤表示，他最重要的經(jīng)驗還是對于倉位的控制，尤其是在面對一個比較弱的市場，必須控制好自己的倉位水平，隨著凈值損失的增加，要持續(xù)地更嚴(yán)格地進(jìn)行倉位控制，以避免由于人性的弱點而導(dǎo)致的損失。二季報顯示，截至6月30日，由其管理的民生加銀新戰(zhàn)略A過去六個月收益為4.74%，跑贏基準(zhǔn)3.49個百分點;成立以來總回報達(dá)5.3%。
保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度
積極把握市場機(jī)會
8月以來，海外股市出現(xiàn)劇烈震蕩，上演“過山車”行情。對此，尹濤直言，近年來主要發(fā)達(dá)國家貨幣超額增發(fā)，引發(fā)了實物和資產(chǎn)價格的大幅上漲，后續(xù)不得不大幅提高利率抑制通脹。“海外市場在當(dāng)前如此高的利率之下，經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)出現(xiàn)明顯的弱化，資產(chǎn)價格能不能撐得住?我覺得很難。”
“幾乎每個市場在泡沫階段時，所有人都會感覺很舒適，信心也會很強，覺得調(diào)控是有效的，是可以軟著陸的，但實際上，硬著陸的風(fēng)險很大。”尹濤說道，從歷史規(guī)律看，沒有大泡沫就沒有大衰退，一些發(fā)達(dá)國家之前經(jīng)歷了史無前例的貨幣超發(fā)，很多公司在利潤表現(xiàn)平平的情況下，估值翻了一倍以上，那么未來衰退的風(fēng)險會是比較大的。相反，我國此前各種刺激政策都是比較有度、有效的。
尹濤認(rèn)為，年內(nèi)國內(nèi)市場最重要的特征就是缺乏共識，高股息、出口鏈、小盤成長、AI、大宗商品等都有階段性的反彈，但是都沒有形成持續(xù)性的行情，每一個板塊的邏輯都有缺陷，缺乏共識。當(dāng)前，國內(nèi)需求不足，外需也面臨走弱的壓力。要想提升投資者的信心，需要出臺更多、更大力度的刺激政策。一是穩(wěn)住資產(chǎn)價格，二是穩(wěn)住收入預(yù)期、刺激消費。
“近期政策已經(jīng)在朝這些方向發(fā)力，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，可選消費較大概率會有比較不錯的表現(xiàn)。”尹濤表示，中國家電、汽車行業(yè)在全球市場的競爭力都處于上升通道之中，加上今年國內(nèi)“以舊換新”的政策刺激，疊加行業(yè)里的個股大多具有高ROE、高股息、低PE的特征，家電和汽車行業(yè)的投資機(jī)會值得關(guān)注。
王亮也認(rèn)為，后續(xù)全球市場波動率提升將是大的趨勢。在這個過程中，中國股市由于具有相對獨立性，其受到的沖擊可能性較小。而隨著國內(nèi)基本面的持續(xù)恢復(fù)，處于低估值水平的A股投資性價比將會明顯提高?；仡櫮陜?nèi)市場表現(xiàn)，前七個月市場整體偏弱，不過有幾類資產(chǎn)整體表現(xiàn)較好，如紅利類資產(chǎn)、資源類資產(chǎn)和以AI為代表的科技類資產(chǎn)。
對于上半年表現(xiàn)較好的資產(chǎn)之一——紅利資產(chǎn)，當(dāng)前市場態(tài)度出現(xiàn)分化。對此，王亮堅持認(rèn)為，后續(xù)紅利資產(chǎn)依然是比較重要的一類資產(chǎn)。“在高分紅領(lǐng)域，我們看好穩(wěn)定類央國企如火電運營商、電信運營商、鐵路和公路資產(chǎn)、銀行的投資機(jī)會;以及石油、貴金屬類等資源類龍頭企業(yè)的投資機(jī)會。”
孫偉也認(rèn)為，此前紅利資產(chǎn)漲幅較多時短期投資性價比下降，而在經(jīng)過最近一個月左右調(diào)整后，運營商、水電等公用事業(yè)類公司又具備一定的投資性價比。
“7月以來，多項利好政策密集出臺，后續(xù)盡管國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍有不確定性，但部分領(lǐng)域還是具備較好的投資機(jī)會。關(guān)注AI等全球科技創(chuàng)新相關(guān)的公司，家電、汽車等優(yōu)質(zhì)品牌具備出海能力的公司，以及港股優(yōu)質(zhì)公司。”孫偉說道。
經(jīng)過持續(xù)不斷的實踐與完善，民生加銀基金在股債投資方面均得到了大力發(fā)展，并取得了一定的成績。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，民生加銀基金近十年主動股票投資管理能力及主動債券投資管理能力分別達(dá)145.23%、67.27%，同類排名分別為8/61、2/22。(CIS)
本文鏈接：http://www.3ypm.com.cn/news-2-46150-0.html金融節(jié)奏，生活旋律：京東白條提現(xiàn)的音樂之旅
聲明：本網(wǎng)頁內(nèi)容由互聯(lián)網(wǎng)博主自發(fā)貢獻(xiàn)，不代表本站觀點，本站不承擔(dān)任何法律責(zé)任。天上不會到餡餅，請大家謹(jǐn)防詐騙！若有侵權(quán)等問題請及時與本網(wǎng)聯(lián)系，我們將在第一時間刪除處理。
點擊右上角
微信好友
朋友圈
點擊瀏覽器下方“
”分享微信好友Safari瀏覽器請點擊“
”按鈕
點擊右上角
QQ
點擊瀏覽器下方“”分享QQ好友Safari瀏覽器請點擊“”按鈕
