美豆跌跌不休油粕弱勢不改 純堿逼近前低

盡管商品市場拋售情緒有所緩和，但油粕走勢依然疲弱。在美豆繼續(xù)走低并逼近10美元／蒲氏耳整數(shù)關(guān)口的帶動(dòng)下，國內(nèi)主要油脂油料7日全線收跌。其中，菜粕重挫3.55%，盤中再度刷新近四年新低至2246元／噸；豆粕、二號黃大豆、棕櫚油等跌幅也均在1.07%至1.94%不等。原料供應(yīng)充裕、成本下滑，是導(dǎo)致油粕持續(xù)低迷的主要原因。從原料供應(yīng)角度看，7日公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國7月大豆進(jìn)口量達(dá)985.3萬噸，雖然環(huán)比下滑11%，但同比仍增加2.9%，為歷史同期次高水平。另從菜籽端看，行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)8至9月菜籽買船數(shù)量月均在10-11條，這意味著國內(nèi)進(jìn)口菜籽供應(yīng)量持續(xù)寬松。而在成本端，在豐產(chǎn)預(yù)期、美元反彈等利空壓制下，美豆再跌超1%，并在7日電子盤中繼續(xù)下探并逼近10.13美元／蒲氏耳的前期低點(diǎn)，繼續(xù)削弱國內(nèi)油粕成本支撐。受此影響，菜粕跌至年內(nèi)新低，豆粕則再度跌破3000元／噸關(guān)口。展望后市，供應(yīng)充裕令市場對油粕未來走勢整體看淡，三季度需求能否回升以及后期美豆產(chǎn)區(qū)天氣是否會(huì)帶來單產(chǎn)預(yù)期的下修，成為油粕未來能否企穩(wěn)回升的關(guān)鍵。

供過于求壓力之下，純堿本周連跌三日。7日純堿主力合約再跌3.38%，盤中低點(diǎn)距離上周創(chuàng)下的十個(gè)月新低僅一步之遙。雖然近期部分純堿裝置檢修，令國內(nèi)純堿行業(yè)開工率微降，但高達(dá)89.04%的開工水平仍處于高位。而在終端需求低迷、下游玻璃冷修壓力加大的背景下，純堿廠家?guī)齑胬鄯e至112.62萬噸的高位，更加大了后期廠家的庫存壓力。展望后市，下游玻璃行業(yè)需求收縮、純堿新產(chǎn)能的投放，預(yù)示著純堿供大于求的局面仍將維持，這料繼續(xù)壓制價(jià)格低位運(yùn)行。

其他品種方面，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨7日震蕩走低，遠(yuǎn)月主力合約收盤下跌3.37%，地緣局勢未見升級跡象、航司34周運(yùn)價(jià)開艙價(jià)格小幅下降，以及對遠(yuǎn)期運(yùn)力供需緊張狀況改善的預(yù)期，令遠(yuǎn)月集運(yùn)歐線期價(jià)承壓。

AI能給科技巨頭帶來營收增量嗎？

美國科技股七巨頭中，目前僅剩英偉達(dá)還未公布2024年第二季度財(cái)報(bào)，其余巨頭的財(cái)報(bào)均顯示出喜憂參半的跡象。關(guān)于云服務(wù)、廣告、自動(dòng)駕駛、和端側(cè)智能等方面的AI故事也讓投資者開始逐步質(zhì)疑。

谷歌二季度核心廣告收入同比增長11%，低于上一季度的13%，連續(xù)五個(gè)季度反彈后增速放緩。

微軟二季度智能云收入增速降至19%，一季度同比增長21%，其中Azure和其他云服務(wù)收入同比增長29%，低于前兩個(gè)季度。

Meta二季度核心廣告業(yè)務(wù)同比增長21.7%至383.3億美元，高于市場預(yù)期的375.7億美元，增速弱于一季度的近27％，在總營收中的占比維持在約98％。

亞馬遜二季度營收同比增長10%，低于市場預(yù)期，且預(yù)計(jì)第三季度的營收將在1540億美元至1585億美元之間，中位數(shù)為1562.5億美元，低于市場預(yù)期的1582.4億美元，表明公司高額的資本支出可能會(huì)降低利潤。

雖然蘋果的營收增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但銷售前景面臨挑戰(zhàn)。從市銷率（PS）指標(biāo)來看，在AI信仰下，其中蘋果PS已經(jīng)超過了2020年新冠疫情時(shí)期的最高點(diǎn)，其中銷售額內(nèi)部結(jié)構(gòu)又出現(xiàn)惡化，蘋果面臨iPhone價(jià)格下行的壓力，盈利能力也在下滑。

2016年，伯克希爾哈撒韋在建倉蘋果時(shí)，蘋果市盈率（PE）大約15倍左右，而現(xiàn)在蘋果PE在30倍附近，包含了市場對公司AI終端及軟件變現(xiàn)能力提升的預(yù)期。華爾街投行伯恩斯坦在報(bào)告中稱，回顧巴菲特的投資風(fēng)格，他一向?qū)乐迪喈?dāng)敏感，超過30倍的估值過高。

知名對沖基金機(jī)構(gòu)Elliott Management近期向投資者表達(dá)了對當(dāng)前美國科技股估值的擔(dān)憂。Elliott Management認(rèn)為，市場對人工智能技術(shù)的炒作已經(jīng)超出了其實(shí)際應(yīng)用價(jià)值，導(dǎo)致相關(guān)股票價(jià)格虛高。

投資者對如此“史無前例的巨額投資”如何取得回報(bào)質(zhì)疑聲不斷，但上述幾家美國科技巨頭卻紛紛表示，“砸1000多億美元只是開始，未來18個(gè)月內(nèi)還將進(jìn)一步加大人工智能投資”。

因此，有觀點(diǎn)表示，科技巨頭們的巨額投資是未來的基建，而不是面對用戶的顛覆式創(chuàng)新應(yīng)用，巨額投入究竟何時(shí)可以帶來營收增長這仍是個(gè)未知數(shù)。