廣告7月16日，中國平安發(fā)布公告稱，擬根據(jù)一般性授權(quán)發(fā)行35億美元于2029年到期的可轉(zhuǎn)換債券，年利率為0.875%。初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股H股43.71港元（可予調(diào)整）。
中國平安表示，待債券發(fā)行完成后，擬將發(fā)行債券所得款項(xiàng)凈額用于滿足集團(tuán)未來以金融為核心的業(yè)務(wù)發(fā)展需求，用于補(bǔ)充集團(tuán)的資本需求；支持集團(tuán)醫(yī)療、養(yǎng)老新戰(zhàn)略發(fā)展的業(yè)務(wù)需求；同時(shí)，用作一般公司用途。
中國平安董事會(huì)認(rèn)為，債券發(fā)行有助于優(yōu)化該集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)以及豐富該集團(tuán)融資渠道，并為該集團(tuán)的持續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展提供支持。
據(jù)《金融時(shí)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，已有17家險(xiǎn)企相繼通過增資、發(fā)債等方式“補(bǔ)血”。其中，13家險(xiǎn)企披露了增資計(jì)劃，擬增資總額73.23億元；4家險(xiǎn)企選擇發(fā)行資本補(bǔ)充債或永續(xù)債，合計(jì)225億元。
增資頻次增多發(fā)債需求上升
保險(xiǎn)公司補(bǔ)充資本的渠道一般有股權(quán)融資和債券融資兩種。其中，股權(quán)融資可補(bǔ)充核心一級(jí)資本，進(jìn)而提升核心償付能力充足率；債券融資可補(bǔ)充附屬資本，提升綜合償付能力充足率。
一般來說，向股東尋求增資或引入新股東是最直接的資本補(bǔ)充方式。今年上半年，有16家保險(xiǎn)公司的股東直接增資，合計(jì)增資額為190.76億元。其中，于2023年發(fā)布增資計(jì)劃今年獲批完成的增資額為118.42億元，今年披露增資計(jì)劃的增資額為72.34億元。
值得關(guān)注的是，今年保險(xiǎn)公司的增資額度較往年有所降低，更多集中在10億元以內(nèi)，但增資頻次增多。比如，愛心人壽在年初獲批增資0.58億元后，4月26日再次宣布擬增資2.44億元，若再算上2023年初的增資，近兩年，愛心人壽已有三次增資動(dòng)作。君龍人壽去年剛剛完成6億元增資，不久前又宣布擬增資5億元。
另外，債券融資憑借約束少、發(fā)行周期短、發(fā)行成本低等優(yōu)勢，愈發(fā)受到保險(xiǎn)公司尤其是大型保險(xiǎn)公司的青睞。
近年來，保險(xiǎn)公司發(fā)行的債券主要包括可轉(zhuǎn)換債券、資本補(bǔ)充債、永續(xù)債。其中，可轉(zhuǎn)換債券僅限于上市保險(xiǎn)公司發(fā)行，一如此次中國平安發(fā)行的美元可轉(zhuǎn)債。資本補(bǔ)充債門檻較高，但融資成本相對(duì)較低，是保險(xiǎn)公司比較喜歡的融資方式。而永續(xù)債能夠補(bǔ)充核心資本，對(duì)提升償付能力充足率更為有效，且沒有到期日限制，利于資金流的周轉(zhuǎn)，也被越來越多的保險(xiǎn)公司選擇。
2024年上半年，共有兩家險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債，兩家險(xiǎn)企發(fā)行永續(xù)債，合計(jì)發(fā)債規(guī)模達(dá)225億元。其中，新華保險(xiǎn)發(fā)行資本補(bǔ)充債100億元，并于6月20日發(fā)行完畢；利安人壽在今年4月、5月和6月，分別發(fā)行了三期資本補(bǔ)充債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為30億元。6月14日，太保壽險(xiǎn)發(fā)行永續(xù)債，實(shí)際發(fā)行總額80億元；6月11日，中英人壽披露，擬發(fā)行總額不超過30億元的永續(xù)債，6月25日已完成第一期，發(fā)行規(guī)模15億元。另外，華泰人壽也宣布要發(fā)行8億元資本補(bǔ)充債券，不過尚待監(jiān)管批準(zhǔn)。
整體來看，雖然險(xiǎn)企發(fā)債頻次不多，但從規(guī)模上看，是增資規(guī)模的3倍?！氨ｋU(xiǎn)公司頻繁增資的原因是多方面的，既有來自外部的監(jiān)管壓力和市場競爭的推動(dòng)，也有源于內(nèi)部的業(yè)務(wù)拓展和償付能力提升的需求。近年來，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化，為提升自身的競爭力，保險(xiǎn)公司需要通過增資來擴(kuò)大資本規(guī)模，從而增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。”中國信息協(xié)會(huì)常務(wù)理事、國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力如是表示。
融資成本降低備受市場關(guān)注
險(xiǎn)企發(fā)債熱情在6月份迎來了集中釋放。除了利安人壽再次發(fā)行10億元資本補(bǔ)充債券，新華保險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)、中英人壽也先后發(fā)行了資本補(bǔ)充債券或永續(xù)債。對(duì)于發(fā)債募資的用途，各險(xiǎn)企均表示，為了進(jìn)一步增強(qiáng)償付能力，支持業(yè)務(wù)發(fā)展。
多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，主要是債券的票面利率驟減，已跌破2.5%關(guān)口。比如，利安人壽于5月末發(fā)行的“24利安人壽資本補(bǔ)充債02”，票面利率為2.78%；6月12日再次發(fā)行的“24利安人壽資本補(bǔ)充債03”，票面利率已降至2.59%。新華保險(xiǎn)發(fā)行的100億元的資本補(bǔ)充債券，票面利率僅有2.27%。太保壽險(xiǎn)永續(xù)債的票面利率為2.38%，中英人壽第一期永續(xù)債的票面利率2.50%。
據(jù)了解，2019年，保險(xiǎn)公司發(fā)債成本普遍在5.30%左右，2023年已經(jīng)降到了3.66%。從今年的情況來看，票面利率進(jìn)一步下降。
保險(xiǎn)公司發(fā)行債券的票面利率高低主要受兩個(gè)因素影響，一是保險(xiǎn)公司自身的信用水平，二是整個(gè)市場的利率水平。而保險(xiǎn)公司自身的信用水平又與其規(guī)模、評(píng)級(jí)等密切相關(guān)。在專精特新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)工程執(zhí)行主任袁帥看來，險(xiǎn)企發(fā)債利率降低，說明市場對(duì)于保險(xiǎn)公司的信任度在提高，對(duì)保險(xiǎn)公司來說，可以降低融資成本和負(fù)債成本。袁帥預(yù)測，隨著市場利率下降，險(xiǎn)企發(fā)行永續(xù)債或資本補(bǔ)充債券的利率可能進(jìn)一步降低。
盡管險(xiǎn)企所發(fā)債券的票面利率下降，但仍深受投資者歡迎。以新華保險(xiǎn)為例，6月18日，“新華人壽保險(xiǎn)股份有限公司2024年資本補(bǔ)充債券”發(fā)行規(guī)模100億元，票面利率為2.27%，吸引了包括國有大行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司、證券公司和信托公司等各類投資者踴躍認(rèn)購，最終認(rèn)購倍數(shù)達(dá)2.92倍。中國平安發(fā)布發(fā)債公告后，不過短短兩日，已有瑞銀集團(tuán)、東吳證券等機(jī)構(gòu)相繼給出“買入”評(píng)級(jí)。
短期提升償付能力長期改善資本結(jié)構(gòu)
今年已披露一季度償付能力報(bào)告的176家保險(xiǎn)公司中，13家險(xiǎn)企償付能力不達(dá)標(biāo)。其中，包括5家人身險(xiǎn)公司、8家財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司。
今年是償二代二期工程三年過渡期的最后一年。業(yè)內(nèi)人士表示，2024年，保險(xiǎn)業(yè)資本補(bǔ)充需求仍將維持高位。加上資本市場波動(dòng)較大，部分保險(xiǎn)公司的償付能力出現(xiàn)下降，更加需要補(bǔ)充資本金，以增強(qiáng)競爭力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。
“近兩年，資本補(bǔ)充債券頗受保險(xiǎn)公司的喜愛。據(jù)我觀察，保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券的主要原因是公司資本不足以支撐其業(yè)務(wù)的擴(kuò)張或發(fā)展戰(zhàn)略，或者為提升償付能力充足率。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國軍對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，從短期影響來看，此舉可以提升保險(xiǎn)公司償付能力，緩解流動(dòng)性危機(jī)；從長期影響來看，有助于改善保險(xiǎn)公司資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)長期戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展目標(biāo)，但付息和償債壓力會(huì)增加。
“需要注意的是，若資金運(yùn)用不當(dāng)或市場環(huán)境不利，也可能影響保險(xiǎn)公司的信用評(píng)級(jí)和長期聲譽(yù)?！蓖鯂姀?qiáng)調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，2023年末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為28萬億元，年化財(cái)務(wù)收益率為2.23%，年化綜合收益率為3.22%。也就是說，保險(xiǎn)公司目前的發(fā)債成本高于保險(xiǎn)行業(yè)平均財(cái)務(wù)收益率、低于綜合收益率。如果保險(xiǎn)公司發(fā)債獲取的資金得到的收益不夠償還利息，僅僅提升了償付能力指標(biāo)，顯然并非可持續(xù)之舉。
險(xiǎn)企發(fā)債對(duì)投保人有何影響？王國軍表示，“直接影響不大，但有一定的間接影響。比如，保險(xiǎn)公司可能提升其服務(wù)質(zhì)量，也有可能增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>
發(fā)債也好，增資也罷，只是保險(xiǎn)公司“補(bǔ)血”的一種方式。從長期來看，持續(xù)提高自身的“造血”能力，才是保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。（記者 李丹琳）
本文鏈接：http://www.3ypm.com.cn/news-9-12088-0.html上半年17家險(xiǎn)企“補(bǔ)血”：增資超70億元 發(fā)債超200億元
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