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【地緣政治趨緩！航運(yùn)巨頭紛紛下調(diào)運(yùn)價集運(yùn)指數(shù)期貨底部已現(xiàn)？】在經(jīng)歷持續(xù)沖突后，近日巴以開啟新一輪多哈和談，外界和談達(dá)成共識的預(yù)期較高。據(jù)報道，美國國務(wù)卿布林肯上周末抵達(dá)以色列，在與以總理內(nèi)塔尼亞胡舉行會晤后，其表示內(nèi)塔尼亞胡已接受最新的停火協(xié)議。由于中東地緣政治趨緩，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨（下稱“集運(yùn)指數(shù)期貨”）相繼出現(xiàn)回落。
在經(jīng)歷持續(xù)沖突后，近日巴以開啟新一輪多哈和談，外界和談達(dá)成共識的預(yù)期較高。據(jù)報道，美國國務(wù)卿布林肯上周末抵達(dá)以色列，在與以總理內(nèi)塔尼亞胡舉行會晤后，其表示內(nèi)塔尼亞胡已接受最新的?；饏f(xié)議。由于中東地緣政治趨緩，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨（下稱“集運(yùn)指數(shù)期貨”）相繼出現(xiàn)回落。
截至8月20日收盤，集運(yùn)指數(shù)期貨主力2412合約報收于2582點(diǎn)，日內(nèi)跌幅0.05%。據(jù)了解，在經(jīng)歷上半年航運(yùn)價格大漲行情后，進(jìn)入二季度后受巴以和談影響，集運(yùn)指數(shù)期貨價格出現(xiàn)回落。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，近期航運(yùn)市場運(yùn)力過剩、船公司持續(xù)降價成為市場主要影響因素。
航運(yùn)巨頭相繼下調(diào)運(yùn)價
“7月份集運(yùn)指數(shù)期貨的一輪下跌，正是由于市場預(yù)期現(xiàn)貨運(yùn)價觸頂后將進(jìn)入淡季，并且地緣政治緊張局勢的緩和也影響了市場情緒，這些因素共同導(dǎo)致了期貨價格的下挫?！眹栋残牌谪浭紫治鰩煾呙饔罱邮堋度A夏時報》記者采訪表示。
高明宇表示，市場對于航司在高運(yùn)價和高利潤的背景下，更傾向于通過降價來保障裝載率的預(yù)期兌現(xiàn)，貨運(yùn)價的快速下跌加劇了市場的悲觀情緒，期貨市場因此呈現(xiàn)弱勢運(yùn)行態(tài)勢。隨著季節(jié)性變化，歐線需求正逐步從旺季轉(zhuǎn)向淡季，新增運(yùn)力的逐步投入市場，以及船公司在8月份增加的加班船，都顯著增加了供應(yīng)量。
“這不僅緩解了因繞行帶來的運(yùn)力緊張，也加大了船公司填船的壓力。因而現(xiàn)貨市場的價格也進(jìn)入了快速下跌的通道。以馬士基為例，本周正式開艙價格6100美元/FEU較兩周前首次試艙價格下降了1300美元/FEU。其他主要船公司在這兩周也紛紛調(diào)整了價格策略，市場內(nèi)并未見挺價默契?！备呙饔罘Q。
與此同時，某電商平臺公布的運(yùn)價顯示，8月3日船期，20箱型報價5885美元/TEU，40箱型報價9020美元/FEU。8月23日船期，20箱型報價5335美元/TEU，40箱型報價8120美元/FEU。傅小燕表示，20箱型和40箱型報價分別下調(diào)550美元/TEU、900美元/FEU。與此同時，各大航運(yùn)公司報價也均出現(xiàn)下跌。8月底9月初，運(yùn)價疲軟格局不改。
此外，在地緣政治方面，南華期貨航運(yùn)分析師傅小燕表示，目前中東地區(qū)將焦點(diǎn)放在伊朗和以色列之間的沖突上，伊朗遲遲未見動靜，主要原因還是想促成和談。因此，巴以局勢已經(jīng)趨于緩和，對于集裝箱運(yùn)輸價格的利多邊際在不斷衰減，市場的一些投資者也抓住了這次的做空機(jī)會。
與此同時，近期美國國務(wù)卿布林肯與以色列總理內(nèi)塔尼亞胡會晤后，表示內(nèi)塔尼亞胡已接受最新的?；饏f(xié)議。不過，目前哈馬斯和以色列之間在協(xié)議的接受和條件上存在較大分歧，協(xié)議進(jìn)展仍存較大不確定性。高明宇表示，本周新一輪的?；鹫勁袑⒃陂_羅舉行，需密切觀察是否能獲得突破性進(jìn)展。
貨代企業(yè)參與套保交易
8月19日由于集運(yùn)指數(shù)期貨增倉下跌，除2408合約外，其余合約跌幅較大，其中2504合約跌停，可見短期空頭氛圍濃厚。傅小燕表示，遠(yuǎn)月合約跌幅較大的主要原因是對供應(yīng)端的擔(dān)憂，以及巴以和談后，航運(yùn)公司相繼復(fù)航，從而導(dǎo)致航運(yùn)市場的運(yùn)力出現(xiàn)過剩。
“近期集運(yùn)指數(shù)期貨合約出現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的現(xiàn)象，其遠(yuǎn)月合約跌幅大，首先，這與遠(yuǎn)月合約面臨?；饏f(xié)議的不確定性，增加了市場的波動風(fēng)險有關(guān)。其次，遠(yuǎn)月合約的持倉量相對較低，容易在資金流動的影響下出現(xiàn)大幅波動。此外，現(xiàn)貨價格的持續(xù)下跌也加劇了投資者對遠(yuǎn)月合約的看空情緒。”高明宇稱。
高明宇表示，隨著集運(yùn)指數(shù)期貨的上市交易，這一期貨品種填補(bǔ)了集運(yùn)市場在金融衍生品方面的空白，為航運(yùn)企業(yè)對沖運(yùn)價風(fēng)險提供了有效工具。特別是去年年末以來，紅海沖突引發(fā)的運(yùn)價波動使得產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)都面臨更大的市場風(fēng)險。已有部分現(xiàn)貨企業(yè)在小范圍內(nèi)嘗試?yán)眉\(yùn)指數(shù)期貨進(jìn)行套期保值，以鎖定運(yùn)輸成本或銷售價格，目前參與的現(xiàn)貨企業(yè)仍以貨代類企業(yè)為主。
車美超也表示，除了貨代類企業(yè)參與交易外，還有一部分出口貿(mào)易商也參與到期貨交易。不過，對于指數(shù)類現(xiàn)金交割的集運(yùn)歐線期貨，還處于產(chǎn)業(yè)宣傳接受階段，比較前沿的投資者會抱有嘗試的心態(tài)進(jìn)行參與。尤其是自去年年底紅海危機(jī)爆發(fā)后，運(yùn)價持續(xù)上漲令出口貿(mào)易商運(yùn)費(fèi)成本急劇增加，若及時通過期貨市場進(jìn)行套期保值操作，將大大減少現(xiàn)貨運(yùn)價增長帶來的成本損失。
值得關(guān)注的是，集運(yùn)指數(shù)期貨的出現(xiàn)，也為航運(yùn)市場的定價機(jī)制帶來了新的變化。華東某貨代公司王經(jīng)理接受《華夏時報》記者采訪時表示，以前市場缺乏遠(yuǎn)期報價機(jī)制，長協(xié)合同的簽訂多依賴于現(xiàn)貨價格。但現(xiàn)在，隨著集運(yùn)指數(shù)期貨的推出，遠(yuǎn)期價格也有了可參考的“錨點(diǎn)”，據(jù)悉已有貨主開始考慮參考遠(yuǎn)期價格進(jìn)行長協(xié)合同的簽訂。
王經(jīng)理表示，集運(yùn)指數(shù)期貨可以幫助實體企業(yè)對沖運(yùn)價波動帶來的風(fēng)險。企業(yè)可以通過交易航運(yùn)期貨合約鎖定未來的運(yùn)輸成本，從而規(guī)避因運(yùn)價大幅波動導(dǎo)致的經(jīng)營不確定性。同時，期貨還為企業(yè)提供了一個參考基準(zhǔn)，使企業(yè)能夠更加合理地制定長期合同的價格條款，避免受到市場突發(fā)性波動的影響。
期貨價格何時見底
一般來說，8月份是歐美國家開學(xué)備貨季，短期內(nèi)可以算作小旺季。當(dāng)船司上調(diào)運(yùn)力投放時，說明貨量相對充足，運(yùn)價上漲概率大。不過，這只能算作短周期的反彈行情。傅小燕表示，從歷年季節(jié)性走勢變化規(guī)律看，8月中旬有一波小幅反彈，8月下旬便進(jìn)入到下跌趨勢中，直至9月底才會有一輪像樣的上漲行情。
那么，接下來有哪些因素會影響集運(yùn)指數(shù)期貨走勢？對此，車美超表示，往年7—8月國際航運(yùn)市場處于旺季，不過，今年航運(yùn)市場旺季前置，9月需求將繼續(xù)回落，10月份預(yù)計會偏淡一些。從目前市場情況來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)出現(xiàn)大幅回落，表明歐洲經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不容樂觀，對應(yīng)海運(yùn)運(yùn)輸需求缺乏進(jìn)一步增量，且隨著很多新船下水運(yùn)力供給有所增加，供需層面雙重承壓，預(yù)計運(yùn)價有望進(jìn)一步下跌。
不過，對于全年來說，高明宇表示，現(xiàn)階段隨著新船的持續(xù)交付，繞行問題已逐步解決，目前歐線運(yùn)營的船舶數(shù)量已較繞行前提高了近25%，從船期表也可明顯看到，市場內(nèi)因缺船而導(dǎo)致的被動空班的情況已基本消失，后續(xù)運(yùn)價的驅(qū)動因素將從供應(yīng)的起伏轉(zhuǎn)移至年內(nèi)需求的變化。
從海外需求角度來看，高明宇表示，7月美國零售數(shù)據(jù)同比增長2.7%，環(huán)比增1.0%，大幅高于市場預(yù)期的0.4%，顯示美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，衰退擔(dān)憂明顯降溫。但歐元區(qū)6月工業(yè)弱于市場預(yù)期，環(huán)比下降0.1%，市場預(yù)期增長0.5%，工業(yè)恢復(fù)較慢。英國7月CPI同比上漲2.2%，環(huán)比下跌0.2%，市場預(yù)期環(huán)比下跌0.1%，外需隱憂仍在。
針對集運(yùn)指數(shù)期貨后期走勢，傅小燕表示，由于影響近月合約驅(qū)動因素較為明顯，在仍然維持高基差的情況下，近月合約跌幅小于遠(yuǎn)月合約。雖然遠(yuǎn)月暫時還未看到確定性驅(qū)動，不過，市場已經(jīng)在炒作運(yùn)力恢復(fù)常態(tài)化后運(yùn)價的表現(xiàn)了。接下來需要注意的是，期貨交易將在現(xiàn)貨運(yùn)價“相對疲軟”和“絕對價格高位”交替下波動。因此，大跌之后謹(jǐn)防反彈。
“當(dāng)前盤面經(jīng)歷了較大幅度的下跌，年內(nèi)合約已深度貼水現(xiàn)貨，因而盤面已進(jìn)入震蕩階段，向下空間較為有限。不過，考慮到目前缺乏明確的上行驅(qū)動，因而考慮現(xiàn)階段以觀望為主。后續(xù)若在周度運(yùn)力出現(xiàn)收窄、國慶節(jié)前集中出貨的需求逐步釋放的帶動下，運(yùn)價下跌的速度放緩，將有望為期貨市場帶來一定提振，屆時可考慮采取逢低做多的策略?！备呙饔罘Q。
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