廣告進(jìn)入10月的第一周，海外市場(chǎng)的宏觀預(yù)期再度扭轉(zhuǎn)。在國(guó)內(nèi)“十一”假日休盤期間，受美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾“鷹”派發(fā)言以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)數(shù)據(jù)堅(jiān)挺表現(xiàn)影響，美元指數(shù)連漲5日至7周新高，周度漲幅達(dá)到2.05%，這也使得前期一路向上的金價(jià)出現(xiàn)盤整停歇。
對(duì)于美元指數(shù)快速反彈的原因，南華期貨外匯研究員周驥認(rèn)為，一方面是其本身就存在技術(shù)性調(diào)整的需求；另一方面，假日期間市場(chǎng)預(yù)期的快速反轉(zhuǎn)，助力了美元指數(shù)的一路上行。此外，假日期間中東地區(qū)的緊張局勢(shì)升級(jí)，引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，推動(dòng)美元的避險(xiǎn)買盤。
具體來(lái)看，周驥表示，美元指數(shù)自今年8月以來(lái)的下跌幅度已接近1998年和2001年衰退式降息時(shí)的跌幅，然而目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未顯示出明顯的衰退跡象，因此美元指數(shù)的前期下跌可能過度，目前存在回調(diào)的空間。同時(shí)，美國(guó)9月就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁且全面超預(yù)期，這與假日期間公布的職位空缺、ADP、PMI和初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均有所呼應(yīng)，這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)共同緩解了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，并降低了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期。
貴金屬方面，一德期貨貴金屬分析師張晨表示，假日期間貴金屬盤中雖有震蕩但總體表現(xiàn)平穩(wěn)。以美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾為首的聯(lián)儲(chǔ)官員講話均偏謹(jǐn)慎，驅(qū)動(dòng)降息預(yù)期向著9月“點(diǎn)陣圖”完成修正，金弱銀強(qiáng)及其他大類資產(chǎn)的走勢(shì)總體反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期的不斷強(qiáng)化。“十一”假日期間公布的美國(guó)9月ISM服務(wù)業(yè)PMI、9月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期支撐美元持續(xù)走強(qiáng)。此外，在地緣局勢(shì)方面，當(dāng)下市場(chǎng)尚未定價(jià)中東沖突失控，更為可能的影響是通過油價(jià)拉升傳導(dǎo)至通脹預(yù)期逐漸走高，進(jìn)而持續(xù)壓制美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。
假日期間，最值得關(guān)注的是美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的出爐。10月4日晚間，美國(guó)勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.4萬(wàn)人，預(yù)估為增加15萬(wàn)人，前值由14.2萬(wàn)人修正為15.9萬(wàn)人；失業(yè)率錄得4.1%，為2024年6月以來(lái)新低，前值為4.2%；平均時(shí)薪同比上升4.0%，預(yù)期為3.8%，前值為3.8%。
“就業(yè)市場(chǎng)是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)改變貨幣政策時(shí)最為重要的考慮因素，9月超預(yù)期的數(shù)據(jù)緩解了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)放緩的擔(dān)憂，降低了美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期寬松的必要性。”往前看，華泰證券研報(bào)認(rèn)為，高利率對(duì)就業(yè)市場(chǎng)特別是中小企業(yè)就業(yè)的壓制仍然存在，就業(yè)市場(chǎng)所面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)仍然持續(xù)存在。在通脹維持偏弱走勢(shì)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)有必要繼續(xù)降息，推動(dòng)貨幣政策正?；?。
南華期貨研究院貴金屬分析師夏瑩瑩表示，強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期再度放緩，交易員取消了11月降息50個(gè)基點(diǎn)的押注。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)11月降息概率為100%，其中降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為90%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為10%；12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為74.5%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為23.7%。
廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧表示，美國(guó)超預(yù)期回暖的就業(yè)數(shù)據(jù)一方面證偽經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期并確認(rèn)“軟著陸”的方向；另一方面指向美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的預(yù)期落空。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性更大，這使得美元指數(shù)和美債收益率應(yīng)聲反彈。在10月2日的紐約尾盤交易中，現(xiàn)貨黃金價(jià)格小幅下跌0.18%，報(bào)2659.01美元／盎司；而現(xiàn)貨白銀則呈現(xiàn)出不同的行情，受到原油等工業(yè)品上漲驅(qū)動(dòng)，白銀一度上漲1.30%，報(bào)31.84美元／盎司。
美國(guó)ISM指數(shù)分化加劇也值得關(guān)注。其中，美國(guó)9月ISM制造業(yè)指數(shù)持平于8月的47.2，不及預(yù)期的47.5，制造業(yè)連續(xù)6個(gè)月處于收縮區(qū)間；而受訂單需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)，美國(guó)9月服務(wù)業(yè)PMI大幅上升至54.9的一年半以來(lái)新高，顯著超出51.7的市場(chǎng)預(yù)期。
張晨表示，9月ISM指數(shù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)服務(wù)業(yè)走強(qiáng)、制造業(yè)走弱的特征，ISM服務(wù)業(yè)與制造業(yè)指數(shù)差達(dá)到7.7個(gè)點(diǎn)，為2019年年底以來(lái)的最大，凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化加劇。后續(xù)來(lái)看，一方面制造業(yè)低迷將對(duì)服務(wù)業(yè)維持強(qiáng)勁造成壓力，進(jìn)一步令美國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊面臨下行風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，服務(wù)業(yè)通脹加速上漲將加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的通脹壓力，從而制約美國(guó)貨幣政策的操作空間。
展望假期后貴金屬的表現(xiàn)，葉倩寧認(rèn)為，宏觀層面美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和下行但并未失速，在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)防性降息的情形下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”，從而抑制美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步行動(dòng)的意愿，這將使得貴金屬上漲的空間受限，但在全球央行和金融機(jī)構(gòu)購(gòu)金需求保持強(qiáng)勁的情況下，疊加國(guó)內(nèi)政策利好金融資產(chǎn)和相關(guān)消費(fèi)，短期黃金在2560美元／盎司（或577元／克）上方將保持偏強(qiáng)震蕩，白銀有望企穩(wěn)32美元／盎司（或7800元／千克），建議仍保持逢低買入思路。此外，本周將迎來(lái)美國(guó)重磅數(shù)據(jù)以及一系列美聯(lián)儲(chǔ)官員講話，周二凌晨公布美聯(lián)儲(chǔ)9月FOMC會(huì)議紀(jì)要，重點(diǎn)關(guān)注周四晚間公布的美國(guó)9月CPI數(shù)據(jù)。
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