廣告金價(jià)攀升背后有哪些利好驅(qū)動(dòng)？
東證衍生品研究院宏觀首席分析師徐穎告訴記者，本月金價(jià)重拾漲勢，一方面是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告表明美國勞動(dòng)力市場繼續(xù)降溫，同時(shí)6月CPI同比回落至3%，低于市場的預(yù)期。另一方面，三季度市場對(duì)美國總統(tǒng)大選的關(guān)注度顯著增加，經(jīng)歷過首輪電視辯論以及特朗普“遇刺未遂”事件后，特朗普的民意支持率增加，市場對(duì)其政策預(yù)期看法也助推了金價(jià)上漲。
“6月以來，美國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，特別是6月服務(wù)業(yè)PMI大幅不及預(yù)期；非農(nóng)失業(yè)率持續(xù)攀升且CPI數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，反映出美國經(jīng)濟(jì)韌性邊際走弱，通脹黏性有所下降，為降息打開了空間。”金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰說。
此外，徐穎認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國會(huì)的證詞暗示美聯(lián)儲(chǔ)即將開始降息，市場降息預(yù)期不斷強(qiáng)化，9月預(yù)計(jì)降息25BP已充分被定價(jià)，甚至預(yù)期7月就可能降息。
“近期美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的公開發(fā)言以及6月FOMC紀(jì)要都顯示目前美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹進(jìn)展較為滿意，多數(shù)官員認(rèn)為不必等到通脹回落至2%即可開始降息?！眳氰鹘鼙硎?，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將關(guān)注重心轉(zhuǎn)向就業(yè)市場，如果就業(yè)市場進(jìn)一步變差，可能直接觸發(fā)降息條件。美國經(jīng)濟(jì)韌性走弱以及美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)變帶來了鴿派政策預(yù)期的持續(xù)發(fā)酵。
“可以觀察到，本輪國際金價(jià)的反彈啟動(dòng)于6月27日美國總統(tǒng)大選首場電視辯論之后，在首場辯論中特朗普占優(yōu)?！蔽宓V期貨研究中心貴金屬研究員鐘俊軒表示，在財(cái)政政策方面，特朗普主張降低企業(yè)稅收，期望高端制造業(yè)回流美國。特朗普政府曾于2017年推出“減稅和就業(yè)法案”，在其上一任期中美國財(cái)政赤字?jǐn)U大，這也是黃金價(jià)格上漲的重要驅(qū)動(dòng)因素。目前，特朗普的民調(diào)支持率領(lǐng)先，加大了市場對(duì)美國財(cái)政赤字?jǐn)U張的預(yù)期，國際金價(jià)也強(qiáng)勢上漲。
美聯(lián)儲(chǔ)大概率在9月開啟首次降息
“基于當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策表態(tài)以及美國通脹數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能會(huì)在9月份進(jìn)行首次降息?！辩娍≤幈硎?，從美國總體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，個(gè)人消費(fèi)支出在美國經(jīng)濟(jì)增長中占比較大，而美國密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)月出現(xiàn)下降。同時(shí)，美國6月零售和食品服務(wù)銷售額同比值僅錄得0.2%，連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)下滑。受到超額儲(chǔ)蓄耗盡的影響，美國居民消費(fèi)已顯著轉(zhuǎn)弱，再結(jié)合美國通脹持續(xù)緩和的情況，美聯(lián)儲(chǔ)有理由在9月份步入實(shí)質(zhì)性的降息周期。
徐穎亦表示，目前美國CPI已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)“抗通脹”的表態(tài)也更加樂觀，美聯(lián)儲(chǔ)9月宣布降息基本“板上釘釘”，對(duì)此市場已經(jīng)有充分的預(yù)期，而后續(xù)的降息空間和路徑讓大家更為關(guān)注。從美國經(jīng)濟(jì)和金融市場情況看，她認(rèn)為年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期或在2到3次，而2025年將繼續(xù)降息，貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松周期。
在吳梓杰看來，盡管近期美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場邊際走弱確實(shí)為降息提供了更大的政策空間，但是目前美國經(jīng)濟(jì)衰退的壓力并不大，勞動(dòng)力供需矛盾也并未完全緩解。美聯(lián)儲(chǔ)降息的目的，一是為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，二是為了修正美債利率長短端倒掛的問題。這兩個(gè)問題雖然重要性高，但是緊迫性并不強(qiáng)。
他表示，過早降息仍可能帶來通脹預(yù)期反彈的風(fēng)險(xiǎn)，因此9月降息的確定性仍存疑。同時(shí)，推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”和修正利率倒掛，降息2次或足以滿足要求。因此，他預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)連續(xù)大幅降息，年內(nèi)1到2次或已經(jīng)足夠。
貴金屬后市怎么走？
“目前外盤金價(jià)已經(jīng)再創(chuàng)新高，內(nèi)盤金價(jià)也接近前期高點(diǎn)，但是內(nèi)盤黃金相對(duì)外盤黃金的溢價(jià)明顯收窄，國內(nèi)供需緊張的格局將有所緩解?！倍唐趤砜矗旆f認(rèn)為，市場對(duì)基本面寬松預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)事件的定價(jià)已經(jīng)較為充分，貴金屬市場還需要更多的增量信息才能有更強(qiáng)的上漲動(dòng)能，預(yù)計(jì)后續(xù)市場波動(dòng)將增加。
從美國大選角度來看，鐘俊軒表示，當(dāng)前特朗普在美國大選中占優(yōu)，其在訪談中明確表達(dá)了“寬財(cái)政”的政策取向，意圖降低美國企業(yè)稅收實(shí)現(xiàn)制造業(yè)回流，同時(shí)特朗普在上一任期中曾推行針對(duì)美國居民的減稅計(jì)劃，以上政策傾向均不利于控制美國財(cái)政赤字規(guī)模。此次特朗普選舉優(yōu)勢所產(chǎn)生的寬財(cái)政預(yù)期將持續(xù)為國際金價(jià)帶來支撐。
短期來看，吳梓杰預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格仍有上行空間，美聯(lián)儲(chǔ)鴿派的降息預(yù)期仍有一定的發(fā)酵空間，市場樂觀情緒或能起到一定的支撐作用，不排除黃金價(jià)格進(jìn)一步突破新高。從中長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地、美國經(jīng)濟(jì)走弱以及全球主權(quán)國家債務(wù)超發(fā)、全球政治經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)提升等因素都對(duì)金銀價(jià)格起到了長期利好支撐，將在未來驅(qū)動(dòng)金銀價(jià)格形成趨勢性上漲。
“近期白銀價(jià)格走勢明顯偏弱，在黃金突破歷史新高的情況下，白銀尚未突破5月的高點(diǎn)，造成金銀比持續(xù)上漲。如果黃金價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢，則白銀價(jià)格存在補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。接下來要重點(diǎn)關(guān)注美國的就業(yè)數(shù)據(jù)以及通脹數(shù)據(jù)，以判斷美聯(lián)儲(chǔ)政策走向?！眳氰鹘苎a(bǔ)充道。
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