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【生產旺季到來！這個品種四季度怎么走？】10月以來，前期一路上漲的天然橡膠期貨漲勢戛然而止。其中，主力合約RU2501在上周周度大跌7.86%后，最近兩個交易日繼續(xù)下行跌逾2%。為何天然橡膠盤面情緒急轉直下？四季度橡膠市場又將何去何從？
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10月以來，前期一路上漲的天然橡膠期貨漲勢戛然而止。其中，主力合約RU2501在上周周度大跌7.86%后，最近兩個交易日繼續(xù)下行跌逾2%。為何天然橡膠盤面情緒急轉直下？四季度橡膠市場又將何去何從？
歐盟EUDR提案懸而未決
據悉，近期天然橡膠市場的基本面沒有顯著變化。消息面上，歐盟委員會提案將EUDR法案推遲12個月實施的消息對短期市場情緒產生較大擾動。同時，市場更關注四季度海內外產區(qū)的供應表現。
在推遲實施EUDR提案方面，10月2日歐盟委員會提案將EUDR推遲12個月實施。根據該提案，針對大型公司或企業(yè)的EUDR法規(guī)將從2025年12月30日開始實施，而針對中小企業(yè)的規(guī)定將在2026年6月30日開始實施。這一提案仍需獲得歐洲議會和歐盟理事會的批準。
大地期貨研究院橡膠分析師唐逸表示，10月以來橡膠盤面受該消息影響下跌幅度較大，因此需要考慮推遲實施EUDR提案通過的可能性以及對膠價后續(xù)的影響程度。從歷史上看，推遲實施EUDR提案通過的概率較高。
值得關注的是，在歐盟委員會提案中，推遲實施EUDR法案的理由為“使第三國、成員國以及經營者和貿易商做好充分準備，包括后者建立涵蓋所有相關商品和產品的必要盡職調查制度”，這意味著EUDR的問題是可以通過時間延后來解決的。
“但是事實上，EUDR的本質是增加貿易成本，打破原有的供應鏈結構。這一定會造成相關利益方不滿，從而反對該法案。從歐盟委員會的態(tài)度來看，既然今年可以推遲，那么明年就可能放寬要求或者繼續(xù)推遲，最終有可能難以實施。而且橡膠行業(yè)EUDR法案的推行看上去還算比較順利，但其他行業(yè)的反對聲音非常大?！?/span>
他表示，從EUDR法案實施對橡膠市場的影響來看，一是EUDR本身并沒有增加或者減少橡膠需求，全球平衡表并沒有因此發(fā)生改變，部分地區(qū)可能增加少量隱性庫存，但數量預計不會太大。EUDR最大的影響是膠種價差，而非對單邊價格的擾動。
二是EUDR的實施會抬高一部分橡膠的價格。受影響的歐盟產量約150萬噸，占全球的11%，同時考慮到部分國際輪胎廠需要采用EUDR橡膠，預估整體影響范圍在10%~20%，這也將導致普通橡膠的原料供應減少，因此實施EUDR確實利多橡膠價格。不過，EUDR溢價會隨著時間推移而下降。
目前來看，唐逸表示，EUDR法案如果推遲實施會帶來利空影響，但這不是本輪行情的主要驅動力。由于EUDR法案實施懸而未決，部分輪胎廠開始觀望EUDR的實施進程，對EUDR橡膠采購的意愿開始出現分化，并不影響市場供需平衡。而今年膠價上漲的主要矛盾在于全球供需平衡反轉，僅僅EUDR推遲實施并不能扭轉市場持續(xù)去庫的預期。
天氣擾動或逐步退去
“近期，隨著東南亞主產區(qū)傳統(tǒng)雨季結束，拉尼娜現象并未有超預期拉長天然橡膠主產區(qū)雨季的情況?！敝行沤ㄍ镀谪浹芯繂T董丹丹表示，根據降雨預報，在10月下半月，東南亞主產區(qū)雨水轉弱，且相較往年同期降雨量并無顯著增加。整體來看，持續(xù)壓制2024年全球天然橡膠產量的天氣問題正在逐步退去。
國信期貨能化分析師范春華表示，國慶假期歸來，國內海南產區(qū)天氣表現向好，原料生產恢復至季節(jié)性表現，日產量已恢復至4000~5000噸。與此同時，由于天然乳膠高價銷售受阻，加工廠搶購原料的積極性較節(jié)前有所降溫。期貨價格走低帶動乳膠價格下行，原料價格最近逐步下行，但仍維持在相對高位。
云南產區(qū)方面，國慶期間西雙版納天氣正常，疊加當前原料價格高企，膠農割膠積極性高，產區(qū)原料上量較快，膠水供應充裕。但國慶節(jié)后天膠期貨盤面回調明顯，膠水收購價格走低。海外方面，當前泰國東北部地區(qū)原料生產逐步邁入旺季狀態(tài)，供應增長，但泰國南部地區(qū)仍存在一定的降雨天氣。
從全球供應季節(jié)性來看，董丹丹認為，隨著主產區(qū)天氣好轉，割膠工作預計將順利開展，但考慮到全球橡膠樹產能臨近見頂，10月天然橡膠產量較往年均值增長空間有限。而從季節(jié)性環(huán)比角度看，受制于2024年天氣因素的持續(xù)壓制，9月全球天然橡膠產量基數較低，10月或能貢獻高于正常季節(jié)性水平的環(huán)比增長，預計10月全球天膠產量在145萬噸左右，環(huán)比增幅或高于4%。
范春華表示，當前市場的關注焦點在四季度國內進入天然橡膠生產旺季，當前天氣表現正常，新膠產量供應可能增加。在東南亞產區(qū)，新膠產量也有望繼續(xù)增加。宏觀層面看，市場也在關注國內財政刺激政策的效果。產業(yè)需求角度而言，9月份我國重卡銷量下滑幅度較大，全鋼胎開工率比去年同期大幅下降。
整體來看，董丹丹表示，隨著全球天然橡膠主產區(qū)傳統(tǒng)雨季的結束，供應端天氣擾動逐步退去，全球天然橡膠迎來季節(jié)性上量表現，而在需求端短期無法貢獻出額外增長的情況下，10月全球天然橡膠供需缺口或收窄，對應出現價格單邊回調的可能，而市場擾動或加劇短期行情波動。從更長期的視角看，隨著2024年割膠季結束，全球也將迎來傳統(tǒng)的低產季，若全球輪胎行業(yè)維持高景氣狀態(tài)，屆時全球供需缺口會再次打開，膠價也會啟動向上行情。
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