21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者朱萍 林昀肖 實(shí)習(xí)生雷椰 北京報(bào)道 2023年12月29日，上海萊士公告顯示，海爾集團(tuán)擬收購基立福持有公司20%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)125億元，溢價(jià)17.6%。交易完成后，海爾集團(tuán)將擁有上海萊士20%的股份及26.58%的表決權(quán)，基立福將繼續(xù)持有上海萊士6.58%的股份，并保留董事會席位。此外，基立福與上海萊士簽署了一份十年的白蛋白獨(dú)家代理協(xié)議。據(jù)悉，本次交易已獲得雙方董事會的支持，預(yù)計(jì)將于2024年上半年完成。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

在消息公布后，2024年1月2日，上海萊士股價(jià)開盤大漲但最終收跌，其股價(jià)開盤達(dá)8.60元，但收盤時(shí)跌至7.64元，跌幅為4.50%，當(dāng)日振幅達(dá)12.63%。長期以來，上海萊士持續(xù)通過并購持續(xù)擴(kuò)張市場規(guī)模，其營業(yè)收入和凈利潤也在近年來不斷提高，2023年盈利有望超過20億元。但同時(shí)，海爾集團(tuán)的此次收購并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，在持續(xù)并購下，上海萊士也面臨商譽(yù)高懸的問題。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

近年來，我國血制品行業(yè)并購整合趨勢持續(xù)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，此次上海萊士的股權(quán)變更也正發(fā)生在這個大趨勢下。當(dāng)前，我國血制品行業(yè)處于高速發(fā)展階段，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2027年中國血制品行業(yè)市場空間有望提升至780億元。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

1月2日，廣發(fā)證券投行醫(yī)療健康群組副總經(jīng)理郭斌元在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，血液制品行業(yè)受制于漿站批件，行業(yè)較為穩(wěn)定，競爭主要體現(xiàn)在提高自身提取技術(shù)、增加品種，但想象空間其實(shí)有限?！昂柤瘓F(tuán)此次并購不一定是因?yàn)樾袠I(yè)熱度，更多可能因?yàn)槿R士一直無實(shí)控人，易于收購，且第一大股東為外資企業(yè)。從資本市場角度理解，如果海爾進(jìn)軍醫(yī)療行業(yè)，上海萊士確實(shí)是比較好的標(biāo)?！?span style="display:none">sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

國內(nèi)血液制品龍頭控制權(quán)易主

2023年12月30日，上海萊士發(fā)布公司控制權(quán)擬發(fā)生變更的公告，其中顯示，基立福與海爾集團(tuán)于2023年12月29日簽署《戰(zhàn)略合作及股份購買協(xié)議》，海爾集團(tuán)或其指定關(guān)聯(lián)方擬協(xié)議收購基立福持有的公司1,329,096,152股股份，占公司總股本的20.00%?；⒏＿€將其持有的剩余公司4.37億股股份對應(yīng)的表決權(quán)委托予海爾集團(tuán)或其指定關(guān)聯(lián)方行使，占公司總股本的6.58%。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

本次權(quán)益變動前，海爾集團(tuán)未直接或間接持有上海萊士的股份或其表決權(quán)，根據(jù)上海萊士定期報(bào)告披露，上市公司為無控股股東、無實(shí)際控制人狀態(tài)。本次交易實(shí)施后，海爾集團(tuán)合計(jì)控制上海萊士17.66億股股份所對應(yīng)的表決權(quán)，占其總股本的26.58%。上海萊士董事會按照《戰(zhàn)略合作及股份購買協(xié)議》完成董事會改組后，海爾集團(tuán)或其指定關(guān)聯(lián)方將成為公司控股股東，海爾集團(tuán)將成為上市公司實(shí)際控制人。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

據(jù)悉，本次交易已獲得雙方董事會的支持，預(yù)計(jì)將于2024年上半年完成，并受慣例成交條件的約束，仍需獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)并滿足相關(guān)交割條件。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

本次交易的賣方基立福是全球血液制品行業(yè)龍頭之一，主要布局血漿衍生藥物和輸血醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，擁有全球規(guī)模龐大的血漿捐獻(xiàn)網(wǎng)絡(luò)，在110多個國家和地區(qū)開發(fā)、生產(chǎn)和提供創(chuàng)新醫(yī)療保健服務(wù)和解決方案。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

此前，在2020年3月，上海萊士宣布完成對基立福下屬子公司GDS45%股權(quán)收購，并購金額為132.46億元。重組完成后，基立福成為上海萊士第一大股東，持股比例為26.2%。在海爾集團(tuán)成為上海萊士的新第一股東的同時(shí)，基立福和上海萊士之間仍繼續(xù)保持戰(zhàn)略合作。上海萊士公告中也介紹，基立福與上海萊士簽署一份白蛋白獨(dú)家代理協(xié)議修訂協(xié)議，將現(xiàn)有白蛋白獨(dú)家代理協(xié)議的期限修改為十年，并授予上海萊士對該協(xié)議再次續(xù)延十年的權(quán)利。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

據(jù)介紹，上海萊士成立于1988年，是集原料血漿采集、血液制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的國內(nèi)血液制品企業(yè)，于2008年在深圳證券交易所上市。截至2023年12月底，上海萊士在全國共有5個血液制品生產(chǎn)基地，公司及其下屬子公司、孫公司擁有單采血漿站44家，漿站數(shù)量、分布區(qū)域及全年采漿量均位居行業(yè)前列。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

財(cái)報(bào)顯示，在2022年，上海萊士營業(yè)收入為65.67億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）18.80億元。2023年前三季度，其營業(yè)收入為59.35億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤17.88億元，同比增長11.46%，東吳證券預(yù)計(jì)其2023年的凈利潤可達(dá)22.18億元。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

長期以來，上海萊士持續(xù)將“內(nèi)生式增長為根基，以外延式并購為跨越”作為主要戰(zhàn)略。2014年，上海萊士收購鄭州邦和生物藥業(yè)有限公司、同路生物制藥有限公司；2016年，上海萊士子公司同路生物收購浙江海康；2023年7月，上海萊士公告稱，擬16億元投資擴(kuò)建奉賢生產(chǎn)基地項(xiàng)目，12月又宣布公司或收購廣西冠峰、深度布局廣西，取得2家單采血漿站及血制品生產(chǎn)資質(zhì)。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

對于一年盈利有望超過20億元且業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的上海萊士，基立福為何選擇將其出售？首先，上海萊士在一系列收購后也面臨風(fēng)險(xiǎn)問題。東吳證券研報(bào)指出，上海萊士控股合并鄭州萊士、同路生物以及浙江?？岛?，在上市公司合并資產(chǎn)負(fù)債表中形成一定金額的商譽(yù)，根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》等規(guī)定，商譽(yù)不作攤銷處理，但需在每年年度終了進(jìn)行減值測試。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

截至2023年9月底，上海萊士賬面商譽(yù)高達(dá)47.03億元，加之聯(lián)營企業(yè)GDS隱含商譽(yù)約為94.84億元，合計(jì)達(dá)141.87億元。上海萊士相關(guān)公告顯示，機(jī)構(gòu)關(guān)注了商譽(yù)問題，對此，其表示合并吸收后在“在資產(chǎn)負(fù)債表中會形成一定金額的商譽(yù)”，且“每年年度終了時(shí)，公司會聘請審計(jì)機(jī)構(gòu)和評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行商譽(yù)減值測試”。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

除收購帶來的商譽(yù)問題外，也有行業(yè)觀點(diǎn)指出，上海萊士雖持續(xù)盈利，但回報(bào)股東并不積極，上市以來其現(xiàn)金分紅率整體未達(dá)16%；同時(shí)，基立福也在近年來面臨經(jīng)營承壓，其2021年-2023年凈利潤相比此前有明顯下降，在2023年2月，基立福已啟動一項(xiàng)降本增效的變革措施。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

行業(yè)并購整合趨勢加快

上海萊士的股權(quán)變更，正是發(fā)生在血液制品行業(yè)并購重組走向集中的大趨勢下。血液制品行業(yè)經(jīng)過多年快速發(fā)展，產(chǎn)品品種已從最初的人血白蛋白發(fā)展到人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子類等20多個品種。東吳證券研報(bào)指出，根據(jù)全球血液制品行業(yè)發(fā)展歷程，企業(yè)通過并購重組走向集中是大勢所趨，海外血液制品企業(yè)產(chǎn)量前五位的企業(yè)市場份額占比超80%，行業(yè)整體呈寡頭壟斷格局，集中度較高。根據(jù)Research and Markets數(shù)據(jù)，2030年全球血液制品市場規(guī)模有望突破931億美元，增長態(tài)勢良好。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

近年來，我國采漿量逐年增長，根據(jù)國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，至2022年我國采漿量已達(dá)10181噸，未來隨著漿站數(shù)的增加，采漿總量有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。由于我國對血液制品行業(yè)嚴(yán)格監(jiān)管，供給端受限于獻(xiàn)漿，我國年采漿量僅占全球采漿量的約16%。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年我國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)血液制品銷售額約為464億元，對比歐美成熟市場我國血液制品行業(yè)成長空間巨大。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2027年中國血制品行業(yè)市場空間有望提升至780億元左右，2022至2027年復(fù)合增長率為11.6%。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

在行業(yè)競爭格局方面，據(jù)東海證券研報(bào)數(shù)據(jù)，目前我國共計(jì)約28家血液制品生產(chǎn)企業(yè)，其中，天壇生物6家，上海萊士4家，華蘭生物2家，泰邦生物2家，派林生物2家，博暉創(chuàng)新2家，博雅生物1家，衛(wèi)光生物1家。從采漿量上看，前八家公司采漿量合計(jì)占全國總采漿量的75%，行業(yè)集中度較高，其中天壇生物、上海萊士和華蘭生物采漿量在千噸以上；從漿站數(shù)量上看，天壇生物和上海萊士漿站數(shù)量最多，天壇生物近年漿站數(shù)量在持續(xù)增加，其他上市公司漿站數(shù)量增長相對緩慢。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

東吳證券研報(bào)也介紹，血制品行業(yè)是存量競爭的局面，自2001年后我國不再新批血液制品生產(chǎn)企業(yè)，所有血制品企業(yè)必須通過GMP認(rèn)證，進(jìn)入壁壘高。近年來，我國血液制品企業(yè)形成并購浪潮，行業(yè)集中度大大提升?！笆奈濉币?guī)劃還剩最后兩年，前三年獲批漿站比較少、后兩年漿站獲批有望加快。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

2023年以來，血制品行業(yè)并購整合速度持續(xù)加快，行業(yè)集中度持續(xù)提高。其中包括陜煤集團(tuán)38億跨省收購派林生物，中國生物收購衛(wèi)光生物，以及此次海爾集團(tuán)擬收購上海萊士控股權(quán)，此外，泰邦生物也即將整合落地。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

開源證券分析師余汝意預(yù)計(jì)，隨著行業(yè)集中度的持續(xù)提高，血制品行業(yè)的規(guī)模效應(yīng)將逐步凸顯，盈利能力有望持續(xù)提升；同時(shí)，隨著越來越多有實(shí)力的企業(yè)集團(tuán)進(jìn)入到血制品行業(yè)，血制品行業(yè)的學(xué)術(shù)推廣活動后續(xù)也有望逐步增加，將促進(jìn)血制品行業(yè)需求的進(jìn)一步釋放，板塊價(jià)值有望引來重構(gòu)。但同時(shí)，東吳證券研報(bào)也指出，血制品是生物安全性極高的行業(yè)，政府出于安全性考慮，未來或存在新批采漿站數(shù)量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；目前，入局血液制品賽道的玩家仍在不斷增加，尤其在白蛋白、靜丙等領(lǐng)域玩家眾多，未來市場競爭可能會加劇。sIw即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com